卓智專欄

2014-05-16
​巴菲特的投資心得
  執筆:簡炳權     卓智理財服務有限公司(執行董事) 


         巴郡之前公佈了2013年度業績報告,不過對於巴菲特的忠實支持者來說,對年度公開信才是最為關注的。除了業績、盈利數字,年度信還包括了巴菲特的投資視野,對一般投資者有很大的指導意義。筆者在讀完這封信後,摘取一些巴菲特的投資心得,分享對投資的一些體會。
 
投資專注於價值
        巴菲特在心中分享了他在1986年投資一個中西部農場的故事。之前美國中西部的農場價格暴漲,因為大家普遍認為惡性通貨膨脹要來了,而且小鄉鎮銀行的貸款政策還火上澆油。然後泡沫爆了,導致價格下跌50%甚至更多,摧毀了那些舉債經營的農民和他們的債主。在1986年,巴菲特從FDIC(聯邦存款保險公司)那買下了一個400英畝的農場,通過預估,計算出這農場當時大概能有10%的正常回報。巴菲特還認為生產力會隨時間而提高,農作物價格也會越來越高。後來這些預期都得到了印證。其實,這些不需要有與眾不同的知識或智商來得出結論,這項投資不會有向下的趨勢,而是有潛在的,會實質向好的趨勢。當然了,可能偶爾會歉收,或是價格有時讓人失望。那又如何?總會有些非常好的年份嘛,完全不會有任何壓力去賣掉這塊資產。現在,28年過去了,這農場的收入翻了三倍,它的價值已是最開始支付價格的五倍甚至更多。這個例子提醒投資者必須從老闆的角度出發,了解所買業務的基本價值,如果你對未來的價格感動不安,就專注於資產未來的生產力來做出決定。
 
價格不等於價值
        價格會圍繞價值波動,這是大家都知道的常識。然而,投資者在投資中,盯著的往往是價格而不是價值。而在這一刻,投資變成了投機。巴菲特在信中提及,如果將農場的業權分為成千上萬的小份,並散落在眾多人的手中。人們可以買賣這些業權,而且有一個交易所會每天24小時顯示這些業權的當前報價。你要知道,這仍是同一個農場,有著同一樣的生產力,沒有任何東西改變過農場的內在價值。好天氣仍然是好天氣,風暴仍然是風暴,土壤的肥沃程度也不改。但現在業主有多一樣事情要兼顧:人們在特定時刻願意買入業權的價格。當愈來愈多人願意以高價買入業權,你難免會有衝動增持股份享受升幅。當買家轉風向而報價下滑,要專注基本因素、堅持不跳船也不容易。因此,專注於價值使你內心專一,也能把握投資的核心。
 
大多數人應該投資指數或者基金組合
        巴非特在信中最後提及,大多數投資者都不會以研究公司為日常生活的重要任務,而了解業務到可以預測盈利更是業餘投資者不可能有時間完成的目標。因此,對於大多數人來說,目標不是挑選贏家,而是持有一個好的組合。而低成本的指數和基金組合有助你實現這一目標。對於個人投資者而言,組合回報波動平穩是比收益更重要的目標,因為個人承擔風險的能力相對較弱。而選擇指數或者基金組合有效利用分散風險的理念,減低個別股票波動帶來的風險,使你的投資盡可能的貼近於價值。
 
保持長線觀點 
        巴菲特在信中提及,在20世紀,道瓊斯工業指數從66上漲到11497,不斷上升的股利支付推動了市場的發展。21世紀,將可以看到更多的盈利,幾乎必然會有大量的收穫。確實,巴菲特的眾多投資信條中,保持長線是壞時刻中保持樂觀的最佳良藥。就如在2008年金融危機或者之後歐債危機令市場動盪,如果堅持下來了,現在的結果也令人滿意。
 
        專注於價值、選擇組合、保持長線觀點都是簡單而有效的投資理念,然而投資者受到價格波動刺激下,往往忘記了最簡單的投資原理。巴菲特的年度致股東信正好提醒投資者回顧自己的投資。只有當自己是老闆,做生意一樣對待投資,才能獲得成功。




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