每月專欄
2017-12-06
2017-12月全球經濟趨勢追蹤與預測
川普稅改順利通過，聯準會升息在即
美東時間12月2日凌晨，美國眾議院以51票對49票通過，川普稅改案將進入參議院、眾議院協商階段。美國總統川普即將推出美國史上最大稅改計畫，再度吸引全球目光，也為選舉政見之實現，將往前再邁進一步。道瓊指數受稅改通過激勵，在12月4日再度創下24534點歷史新高，美股迭創新高，避險需求將油然而生，美股近期震盪頻率漸高也是意料中的事。稅改對美國企業獲利有提振效果，將提升2018年標普500企業EPS約9%-12%。潛在受惠者包括：一、有效稅率較高及內需導向企業，包含中小型股及金融類股；二、受惠資本支出提升的工業類股。另一方面，近來科技股雜音充斥，一項原因來自科技、醫療產業有效稅率較低，受惠減稅程度有限，不過，科技、醫療產業海外現金持有比重高，若稅改案通過，科技公司等匯回海外獲利獲得稅負優惠，可望進一步帶動股票回購及併購動能。
IHS Markit公布美國11月PMI採購經理人指數初值，從10月終值55.2跌至54.6，為近4個月新低。製造業PMI由10月終值54.6，意外滑落到53.8，來到2個月低點，遜於分析師預期的升至55.6。服務業PMI自10月終值55.3降到54.7，也寫下4個月低點。雖然PMI指數意外滑落，但仍在榮枯線以上，反映美國製造業景氣仍穩定成長。指數在50臨界點以上即顯示製造業活動擴張。美國製造業景氣才剛踏進第4季即呈現明顯成長，為年底的工廠生產上升以支持經濟穩固成長帶來一個好兆頭。尤其製造業增聘人手即顯示製造業對前景感到樂觀。ADP公布10月民間就業人數大增23.5萬人，高於市場預估的增加19萬人，營建業又恢復增聘人手，顯示災後重建已全面展開，美國經濟持續成長和颶風後重建讓民間企業增加人力需求。其中，大企業增聘9萬人，中型企業增聘6.6萬人，小企業增聘7.9萬人。10月就業報告非農業就業人數從9月的減少3.3萬人轉為增加31.5萬人。商務部公布9月營建支出年率，經季調後月增0.3％至1.22兆美元，優於市場預期的月跌0.1％。主要是政府的公共項目支出月增2.6％所帶動，完全抵銷民間部門支出月跌0.4％的影響。
歐元區經濟復甦增溫，寬鬆貨政漸漸收手
近期ECB歐洲央行將漸縮寬鬆貨幣政策，新一輪的購債計畫延長至明年九月底，但從十二月以後將月購買規模從六百億歐元降至三百億歐元。歐洲央行新一輪的舉措反映兩大意義：一是歐洲央行承諾維持購債計畫，凸顯出歐洲央行的謹慎態度，歐元區仍需要充足的寬鬆刺激措施，只要歐元區通膨率依然疲軟，未來仍需謹慎行事。二是歐央期許未來歐元區經濟對於歐央相關政策的倚重程度，亦可望逐步降低，希望寬鬆貨幣政策在退場的過程中，影響到歐洲經濟復甦。受惠歐洲央行繼續維持寬鬆政策，帶動歐美主要股市上漲，反映出歐央新一輪購債計畫，符合先市場的預期；歐元區經濟成長和失業率下滑是影響歐央縮減購債規模的關鍵因素。展望後市，歐洲央行將2018、2019年通膨預測下修至1.2%-1.5%，通膨展望溫和。全球經濟復甦強勁，市場預估歐元區今、明兩年經濟成長率2.1%、1.8%，民間投資持續增長。利率方面，歐洲銀行放款恢復正常且經濟復甦大環境下，歐洲央行明年或許有機會縮減負利率幅度，但預估速度將較美國慢。
IHS Markit公布歐元區11月PMI製造業採購經理人指數升至60.1，為34個月來最強，高於10月的58.5與9月的58.1，指數高於50意味景氣擴張。10月各項次指標中，生產次指標從53.8攀至54.6，為2014年4月來最高，新訂單次指標也以兩年半來最快速度成長。產出價格次指標從49.9升至50.8，攀至16個月來新高，自去年8月以來首度突破50大關。歐元區製造業景氣在今年最後一季迎來好的開始，PMI數據顯示成長基礎普遍增速，由於跡象顯示歐元區通膨將開始朝歐洲央行設定的目標邁進，企業也自去年8月來首度調漲物價，將商品價格攀升的成本移轉到消費者身上。
日本欲達成通膨目標尚遠，拚經濟優先日央行持續寬鬆
雖然某些 G10 國家央行的貨幣政策傾向已轉為鷹派，但在目前預期日本央行收縮寬鬆計畫為時尚早，主因是日本仍遠未達到2%的通膨目標。很可能發生的情況是即使到央行行長黑田東彥任期於2018年4月份結束時仍遠低於2%。日本央行在9月份發佈維持利率不變的政策決定後，預期在接下來的 3-6個月期間內仍維持現狀，但仍將日本央行政策寬鬆政策納入考慮，當通膨前景發生重大惡化的情況下尤其如此。
日本首相安倍晉三領導的自民黨與公明黨組成的執政聯盟，在10月22日的眾議院改選中大勝，取得465個席次中的313席。安倍晉三宣布，11月1日第四屆內閣啟動後，黨內四大要職全部留任，閣僚也將繼續任職。安倍呼籲要團結：「不辜負國民的託付，一項一項切實兌現選舉承諾十分重要。」安倍提出三支箭經濟政策，以貨幣、財政及行政寬綁，帶動日本從2012年12月起進入景氣擴張期，到今年9月為止，已成就了日本戰後第二長的經濟繁榮期。五年來，安倍主導下的國會選舉也因而戰無不勝，在野的民主黨就算改名為民進黨，仍拿不出具有說服力的經濟政策，以致在此次改選慘敗，證明日本民眾對於拚經濟的殷切。選舉結果出來之後，外資對日本股市充滿信心，大舉買進金融與鋼鐵等景氣敏感股票，日經指數近期收在22,532點，創下21年來的新高。
Nikkei/Markit公告日本11月PMI製造業採購經理人指數終值為53.6，略低於初值53.8，但高於10月終值52.8，並創下2014年3月來新高。該指數已連續第15個月保持在50榮枯線之上。11月新出口訂單分項指數創下2月來新高，而新訂單分項指數創下2014年3月來新高。產出分項指數終值升至54.3，優於初值54.2和10月終值53.3。日本製造業11月的成長動能增強。
儘管日本近期PMI指數增速保持在適當水平，報告顯示訂單顧客普遍持觀望態度，而且最近原材料生產擴張，都加劇庫存過剩狀況。但部分專家對日本出口依舊保持樂觀態度，認為隨著海外經濟恢復，日本出口將持續增長。不過由於增速減緩，一些經濟學家表示減少對日本經濟增長的樂觀預期。2017年下半年日本經濟的下行風險，端視美國是否轉向保護主義。若美國川普政府在貿易方面對中國採取強硬立場，將嚴重衝擊亞洲供應鏈與日本經濟。連帶受害的還有日本的財政信譽，因為政府將被迫擴大支出，並且推遲預計2019年稍後實施的調漲銷售稅，促進長期成長所需的結構性改革也將寸步難行。雖然日本BOJ仍有寬鬆空間，但因全球市場波動加劇，日圓走高將沖淡貨幣刺激效果。
英國脫歐進入實質談判，英鎊持續走弱
英國首相梅伊近期與歐盟委員會主席戎克的協商沒有正面發展，市場認為梅伊將繼續與戎克會面，希望在12月14、15日的歐盟領導人峰會之前解決部份重要問題，讓英國脫歐協商進入第二階段。英國央行11月2日突然決議調高基準利率一碼至 0.5%，為自2007年7月以來首度升息，符合市場預期。英國央行貨幣政策委員會投票以7比2決議升息，理由是英國國內通貨膨脹已達3%，經濟成長已有減緩趨勢，因而採取了升息行動。英國央行聲明，英國經濟展望依舊具有重大風險，包括家庭，企業與金融市場對有關退出歐盟過程發展的反應，英國央行決議維持購買資產計畫不變，包括公債4350億英鎊，公司債100億英鎊。隨著英國2019年硬脫歐的風險日漸切實，目前多數預測機構都預計2017年英國經濟將出現顯著疲弱放緩。英國歷經生活水平相繼兩個相對較好的年後，嗣後也可能下降，原因之一就是GDP成長放緩，這將意味著英國就業市場也將成長放緩，甚至可能出現明顯下滑。此外，英鎊疲軟、通膨加劇將使實際工資縮水。英國2017年下半年實際收入成長將在零上下，可能為負。高通膨還將加劇福利金名義價值的凍結。儘管英國決定脫歐，引發國人擔憂，但英國央行對英國未來經濟成長充滿信心，渠等認為今後三年，英國央行預測今後三年，英國經濟都將持續成長，2017年成長2%，2018年成長1.6%，2019年成長1.7%，這項預測高出2016年11月的預測。
IHS Markit/CIPS英國10月PMI製造業採購經理人指數升至56.3，高於9月份的56，甚至高於長期平均值，代表景氣擴張步調加快。英國製造業在今年最末季初始表現強勁，原因是新業務湧入，帶動業者再度提高生產。國內市場依然穩健，新出口訂單以稍緩的步調成長，跡象顯示英鎊近來升值影響出口訂單。PMI三個月平均值攀抵今年來最高。PMI數據報喜帶動英鎊兌歐元盤中升值約0.4%，報1.1453歐元，為6月中來最高。兌美元升至1英鎊兌1.3352美元，升值0.5%，為兩周來高點。英國央行決策者也可能關注PMI數據中呈現通膨壓力轉強的跡象，原物料漲價幅度為3月來最大，因此製造業者以六個月來最快步伐調漲售價。官方數據另顯示，9月消費者物價通膨率達3%，為五年高點。
中國力保經濟穩增，十九大宣示建設繁榮富強新中國
綜觀中國總體經濟，今年GDP年增力保6.5~7%，中國經濟十九大後仍在轉型，GDP增速或會放緩，但不是觀察重點，而政策改革與產業發展則更具參考性，從國家主席習近平安排幕僚班底及政策方向來看，「脫虛向實」是核心目標，去槓桿、打影子銀行、防金融泡沫都是主軸，同時也將強化實體經濟，據此畫出「經濟均富」、「美麗中國」、「科技強國」三大產業輪廓。對應在未來投資方向，應聚焦中共十九大後所釋出的政策訊息。MSCI已納入上證A股，上證A股歷經長時間籌碼沉澱，境內法人比重在政策引導下走升，加上外資投資比重逐步拉高，場內資金不虞匱乏，正展開結構性轉變。惟場內資金受監管政策壓抑，成交量與指數欲大不易，今年窄幅震盪格局仍將延續，但無礙A股由「牛短熊長」轉向慢牛、長牛，且個股發揮空間大，提供更有利主動式基金的操作機會。
中國大陸的13億人口中，在2012年，仍有近1億的貧困人口，至今已減少到4千多萬。中共於2012十八大首度喊出2020「全面建成小康社會」後，總書記習近平也跟進納入「四個全面」的首要施政目標中，即透過偏遠地區的「扶貧攻堅」，到了2020年，要實現全中國民眾都能脫離貧困標準的目標。在中共十九大再度對外中外媒體宣示，「到2020年，實現現行標準下，農村貧困人口全部脫貧，是必須完成的硬任務」，且堅決反對「數字脫貧」與「虛假脫貧」。「全面建成小康社會一個都不能少，一個都不能掉隊，小康不小康，關鍵看老鄉，關鍵在貧困的老鄉能不能脫貧」。黨的十八大以來，為了打贏「脫貧攻堅」戰，國務院出台一系列重大措施，推動脫貧攻堅。對於相關努力與成效，習近平17次主持召開扶貧會議，25次開展扶貧調研，從2012底到2016年底，全國貧困人口從9899萬人，減少到4335萬人，年均減少1391萬人，農村貧困發生率由10.2%下降至4.5%，已有顯著成就。
中國國家統計局發佈11月PMI採購經理指數PMI為51.8，比上月上升0.2個百分點，製造業繼續保持穩中有升的發展態勢。分企業規模看，大型企業PMI為52.9%，比上月微落0.2個百分點，繼續在擴張區間內平穩運行；中型企業PMI為50.5%，比上月上升0.7個百分點，重回臨界點之上；小型企業PMI為49.8%，比上月回升0.8個百分點，抵近臨界點。
從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數高於臨界點，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數低於臨界點。生產指數為54.3%，比上月上升0.9個百分點，持續位於臨界點之上，表明製造業生產擴張步伐加快。新訂單指數為53.6%，比上月上升0.7個百分點，位於臨界點之上，表明製造業市場需求持續增長。原材料庫存指數為48.4%，比上月下降0.2個百分點，低於臨界點，表明製造業主要原材料庫存量下降。從業人員指數為48.8%，比上月下降0.2個百分點，仍位於臨界點以下，表明製造業企業用工量有所減少。供應商配送時間指數為49.5%，雖比上月回升0.8個百分點，但位於臨界點以下，表明製造業原材料供應商交貨時間放緩。
全球農產品期貨價格已漸反映實際需求
CBOT玉米與黃豆期貨12月5日上漲，小麥則是下跌。3月玉米期貨收盤上漲0.1%成為每英斗3.5375美元，3月小麥下跌0.6%成為每英斗4.3275美元，1月黃豆上漲1%成為每英斗10.0850美元，盤中創下四個月新高，因第三大黃豆出口國阿根廷天氣乾旱引發憂慮的影響。ICE Futures U.S. 3月棉花期貨12月5日下跌0.1%成為每磅72.51美分，3月粗糖期貨下跌1.1%成為每磅14.90美分。
俄羅斯農業部公佈，自7月起的2017/18年度至今，俄羅斯小麥出口量累計年增28.2%至1,693萬噸。玉米出口量174萬噸，較去年同期減少4.4%；大麥出口量則年增80.7%至300萬噸。俄羅斯小麥收成已經完成了97.5%，收成量達到創新高的8,880萬噸，是帶動出口增長的主要原因。本年度至今，俄羅斯穀物收成量年增1,500萬噸至1.393億噸，已經高於上年度全年1.2億噸的創新高水平。中國統計局公布的數據顯示，2017年1-10月，大陸小麥進口403.7萬噸，較去年同期增長28.1%；出口11.6萬噸，增長25.6%。玉米進口235.1萬噸，較去年同期減少21.5%；出口7.8萬噸，增長37.1倍。1-10月，棉花進口116.5萬噸，較去年同期增長18.2%；進口額20.1億美元，增長46.0%。1-10月，食糖進口200.0萬噸，較去年同期減少26.3%；進口額9.5億美元，減少4.3%。
美國農業部公佈的每週出口檢定報告顯示，美國黃豆截至11月30日為止的一週出口檢定量為1,800,819公噸，較前週增加4%，較上年同期減少6%；最大出口市場為中國大陸，出口量1,136,034公噸，佔比63%。自9月起的2017/18年度，美國黃豆出口檢定量累計為22,854,351公噸，較上年同期減少12%。截至11月23日，美國玉米一週出口檢定量為586,213公噸，較前週減少9%，較上年同期減少50%；最大出口市場為墨西哥，出口量201,946公噸。自9月起的2017/18年度，美國玉米出口檢定量累計為7,859,059公噸，較上年同期減少43%。美國農業部上週數據顯示，本年度以來，美國玉米出口簽約銷售量累計達2,200萬噸，此較去年同期下滑27%，但較過去五年的同期平均值高出4%。美國農業部預估本年度的玉米出口量為4,890萬噸，當前的出口銷售進度已達美國農業部預估目標的45%。本年度至今，美國玉米的主要出口市場為墨西哥（877.4萬噸）、日本（365.1萬噸）、哥倫比亞（137.4萬噸）與秘魯（127.8萬噸）。美國小麥一週出口檢定量為409,569公噸，較前週增加18%，較上年同期減少25%；最大出口市場為中國大陸，出口量79,76599,095。自6月起的2017/18年度小麥出口檢定量累計為12,754,992公噸，較上年同期減少7%。
IGC最新報告表示，2018年全球小麥種植面積預估將小幅增加，主要受到小麥價格上漲的激勵，最大產區歐盟的小麥種植面積則基本維持不變。小麥價格今年以來上漲10%，但第三季價格則是下跌近15%，呈現較為波動的走勢。雖然指標小麥價格今年來上漲，但由於匯率波動的影響，很多地區的小麥價格仍未能夠對農民造成足夠的吸引力，這導致全球的小麥種植面積將只會有小幅的增加。
OPEC主導原油減產有成效，原油價格盤堅震盪向上
OPEC所主導的減產協議延長將至2018年底，可望為明年的油價帶來提振。OPEC及其盟友承諾對產量將採取「靈活且有反應」的態度，並將在明年6月的下一次OPEC會議上覆議其在減少石油庫存方面的進展，這表明石油供應的意外增加以及庫存過剩的風險都會降低。此外，新的協議也因為將奈及利亞和利比亞納入其中而得到加強，兩國原先並不受減產協議限制。
2018年油價會面臨較大的上漲風險，包括供應面出現新的干擾，或是需求增長超出預期等都可能令庫存加速下滑而提振油價；不過，長期來看，美國頁岩油以及其他產油國將因應高油價而提高產量，預期將會令油價再度下滑。在美國頁岩油以及其他產油國產量增長的壓力下，OPEC以及俄羅斯有可能會削減其當前較高的產能。
美國能源部最新數據顯示，截至11月24日當週，美國原油日均產量由前週的965.8萬桶增至968.2萬桶，連續第四週刷新1983年開始發布週度預測數據以來的新高。美國上週原油日均出口量由前週的159.1萬桶降至141.2萬桶，10月最後一週曾創新高達到213.3萬桶。原油淨進口量由前週的日均628.2萬桶降至591.7萬桶，油品淨出口量為日均414.5萬桶，合計原油與油品的石油淨進口量由前週的278.3萬桶/日降至177.2萬桶/日，再度創下新低。
黃金避險買盤縮手，金價技術支撐跌破疲軟
COMEX 2月黃金期12月4日收盤下跌4.6美元或0.4%成為每盎司1,277.7美元，全球最大黃金ETF SPDR Gold Shares 4日黃金持有量減少1.18公噸至846.93公噸。美國鑄幣局的數據顯示，2017年11月，美國鷹揚金幣的銷售量為12,000盎司，較前月的15,500盎司減少22.6%，較去年同期的147,500盎司更是大減92%。1-11月，美國鷹揚金幣的銷量年減73%至956,000盎司。
因市場已經普遍預期本(12)月中美國聯準會將會再次升息，同時美國稅改法案的通過也將會提振股市並且壓抑金價。12月13日的FOMC會議以前，金價很難找到上漲的理由，除非有較大的地緣政治事件出現。CME Group根據聯邦基金期貨價格計算的市場預期監測工具FedWatch顯示，聯準會本月升息的機率達到100%。
就技術面觀察，金價未能夠站上每盎司1,300美元關卡已經透露出多頭的敗象，部分多單已經退場觀望，黃金期貨的未平倉合約過去十天已經減少超過6萬口或13%，金價也下跌超過20美元，金價可能很快將失守1,270美元價位。
美國的總體財政政策和地緣政治不穩定性等因素，有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向於持有黃金而不是獲利了結，金市的市場情緒謹慎樂觀。黃金在當前的價格區間為一好的避險資產，尤其是大多數風險資產有泡沫傾向以及VIX波動率極低的情況預期將難以持續。地緣政治風險因素正支持黃金市場，黃金未來方向將取決於美元，美國貨幣政策和長期利率的變化。
美東時間12月2日凌晨，美國眾議院以51票對49票通過，川普稅改案將進入參議院、眾議院協商階段。美國總統川普即將推出美國史上最大稅改計畫，再度吸引全球目光，也為選舉政見之實現，將往前再邁進一步。道瓊指數受稅改通過激勵，在12月4日再度創下24534點歷史新高，美股迭創新高，避險需求將油然而生，美股近期震盪頻率漸高也是意料中的事。稅改對美國企業獲利有提振效果，將提升2018年標普500企業EPS約9%-12%。潛在受惠者包括：一、有效稅率較高及內需導向企業，包含中小型股及金融類股；二、受惠資本支出提升的工業類股。另一方面，近來科技股雜音充斥，一項原因來自科技、醫療產業有效稅率較低，受惠減稅程度有限，不過，科技、醫療產業海外現金持有比重高，若稅改案通過，科技公司等匯回海外獲利獲得稅負優惠，可望進一步帶動股票回購及併購動能。
IHS Markit公布美國11月PMI採購經理人指數初值，從10月終值55.2跌至54.6，為近4個月新低。製造業PMI由10月終值54.6，意外滑落到53.8，來到2個月低點，遜於分析師預期的升至55.6。服務業PMI自10月終值55.3降到54.7，也寫下4個月低點。雖然PMI指數意外滑落，但仍在榮枯線以上，反映美國製造業景氣仍穩定成長。指數在50臨界點以上即顯示製造業活動擴張。美國製造業景氣才剛踏進第4季即呈現明顯成長，為年底的工廠生產上升以支持經濟穩固成長帶來一個好兆頭。尤其製造業增聘人手即顯示製造業對前景感到樂觀。ADP公布10月民間就業人數大增23.5萬人，高於市場預估的增加19萬人，營建業又恢復增聘人手，顯示災後重建已全面展開，美國經濟持續成長和颶風後重建讓民間企業增加人力需求。其中，大企業增聘9萬人，中型企業增聘6.6萬人，小企業增聘7.9萬人。10月就業報告非農業就業人數從9月的減少3.3萬人轉為增加31.5萬人。商務部公布9月營建支出年率，經季調後月增0.3％至1.22兆美元，優於市場預期的月跌0.1％。主要是政府的公共項目支出月增2.6％所帶動，完全抵銷民間部門支出月跌0.4％的影響。
歐元區經濟復甦增溫，寬鬆貨政漸漸收手
近期ECB歐洲央行將漸縮寬鬆貨幣政策，新一輪的購債計畫延長至明年九月底，但從十二月以後將月購買規模從六百億歐元降至三百億歐元。歐洲央行新一輪的舉措反映兩大意義：一是歐洲央行承諾維持購債計畫，凸顯出歐洲央行的謹慎態度，歐元區仍需要充足的寬鬆刺激措施，只要歐元區通膨率依然疲軟，未來仍需謹慎行事。二是歐央期許未來歐元區經濟對於歐央相關政策的倚重程度，亦可望逐步降低，希望寬鬆貨幣政策在退場的過程中，影響到歐洲經濟復甦。受惠歐洲央行繼續維持寬鬆政策，帶動歐美主要股市上漲，反映出歐央新一輪購債計畫，符合先市場的預期；歐元區經濟成長和失業率下滑是影響歐央縮減購債規模的關鍵因素。展望後市，歐洲央行將2018、2019年通膨預測下修至1.2%-1.5%，通膨展望溫和。全球經濟復甦強勁，市場預估歐元區今、明兩年經濟成長率2.1%、1.8%，民間投資持續增長。利率方面，歐洲銀行放款恢復正常且經濟復甦大環境下，歐洲央行明年或許有機會縮減負利率幅度，但預估速度將較美國慢。
IHS Markit公布歐元區11月PMI製造業採購經理人指數升至60.1，為34個月來最強，高於10月的58.5與9月的58.1，指數高於50意味景氣擴張。10月各項次指標中，生產次指標從53.8攀至54.6，為2014年4月來最高，新訂單次指標也以兩年半來最快速度成長。產出價格次指標從49.9升至50.8，攀至16個月來新高，自去年8月以來首度突破50大關。歐元區製造業景氣在今年最後一季迎來好的開始，PMI數據顯示成長基礎普遍增速，由於跡象顯示歐元區通膨將開始朝歐洲央行設定的目標邁進，企業也自去年8月來首度調漲物價，將商品價格攀升的成本移轉到消費者身上。
日本欲達成通膨目標尚遠，拚經濟優先日央行持續寬鬆
雖然某些 G10 國家央行的貨幣政策傾向已轉為鷹派，但在目前預期日本央行收縮寬鬆計畫為時尚早，主因是日本仍遠未達到2%的通膨目標。很可能發生的情況是即使到央行行長黑田東彥任期於2018年4月份結束時仍遠低於2%。日本央行在9月份發佈維持利率不變的政策決定後，預期在接下來的 3-6個月期間內仍維持現狀，但仍將日本央行政策寬鬆政策納入考慮，當通膨前景發生重大惡化的情況下尤其如此。
日本首相安倍晉三領導的自民黨與公明黨組成的執政聯盟，在10月22日的眾議院改選中大勝，取得465個席次中的313席。安倍晉三宣布，11月1日第四屆內閣啟動後，黨內四大要職全部留任，閣僚也將繼續任職。安倍呼籲要團結：「不辜負國民的託付，一項一項切實兌現選舉承諾十分重要。」安倍提出三支箭經濟政策，以貨幣、財政及行政寬綁，帶動日本從2012年12月起進入景氣擴張期，到今年9月為止，已成就了日本戰後第二長的經濟繁榮期。五年來，安倍主導下的國會選舉也因而戰無不勝，在野的民主黨就算改名為民進黨，仍拿不出具有說服力的經濟政策，以致在此次改選慘敗，證明日本民眾對於拚經濟的殷切。選舉結果出來之後，外資對日本股市充滿信心，大舉買進金融與鋼鐵等景氣敏感股票，日經指數近期收在22,532點，創下21年來的新高。
Nikkei/Markit公告日本11月PMI製造業採購經理人指數終值為53.6，略低於初值53.8，但高於10月終值52.8，並創下2014年3月來新高。該指數已連續第15個月保持在50榮枯線之上。11月新出口訂單分項指數創下2月來新高，而新訂單分項指數創下2014年3月來新高。產出分項指數終值升至54.3，優於初值54.2和10月終值53.3。日本製造業11月的成長動能增強。
儘管日本近期PMI指數增速保持在適當水平，報告顯示訂單顧客普遍持觀望態度，而且最近原材料生產擴張，都加劇庫存過剩狀況。但部分專家對日本出口依舊保持樂觀態度，認為隨著海外經濟恢復，日本出口將持續增長。不過由於增速減緩，一些經濟學家表示減少對日本經濟增長的樂觀預期。2017年下半年日本經濟的下行風險，端視美國是否轉向保護主義。若美國川普政府在貿易方面對中國採取強硬立場，將嚴重衝擊亞洲供應鏈與日本經濟。連帶受害的還有日本的財政信譽，因為政府將被迫擴大支出，並且推遲預計2019年稍後實施的調漲銷售稅，促進長期成長所需的結構性改革也將寸步難行。雖然日本BOJ仍有寬鬆空間，但因全球市場波動加劇，日圓走高將沖淡貨幣刺激效果。
英國脫歐進入實質談判，英鎊持續走弱
英國首相梅伊近期與歐盟委員會主席戎克的協商沒有正面發展，市場認為梅伊將繼續與戎克會面，希望在12月14、15日的歐盟領導人峰會之前解決部份重要問題，讓英國脫歐協商進入第二階段。英國央行11月2日突然決議調高基準利率一碼至 0.5%，為自2007年7月以來首度升息，符合市場預期。英國央行貨幣政策委員會投票以7比2決議升息，理由是英國國內通貨膨脹已達3%，經濟成長已有減緩趨勢，因而採取了升息行動。英國央行聲明，英國經濟展望依舊具有重大風險，包括家庭，企業與金融市場對有關退出歐盟過程發展的反應，英國央行決議維持購買資產計畫不變，包括公債4350億英鎊，公司債100億英鎊。隨著英國2019年硬脫歐的風險日漸切實，目前多數預測機構都預計2017年英國經濟將出現顯著疲弱放緩。英國歷經生活水平相繼兩個相對較好的年後，嗣後也可能下降，原因之一就是GDP成長放緩，這將意味著英國就業市場也將成長放緩，甚至可能出現明顯下滑。此外，英鎊疲軟、通膨加劇將使實際工資縮水。英國2017年下半年實際收入成長將在零上下，可能為負。高通膨還將加劇福利金名義價值的凍結。儘管英國決定脫歐，引發國人擔憂，但英國央行對英國未來經濟成長充滿信心，渠等認為今後三年，英國央行預測今後三年，英國經濟都將持續成長，2017年成長2%，2018年成長1.6%，2019年成長1.7%，這項預測高出2016年11月的預測。
IHS Markit/CIPS英國10月PMI製造業採購經理人指數升至56.3，高於9月份的56，甚至高於長期平均值，代表景氣擴張步調加快。英國製造業在今年最末季初始表現強勁，原因是新業務湧入，帶動業者再度提高生產。國內市場依然穩健，新出口訂單以稍緩的步調成長，跡象顯示英鎊近來升值影響出口訂單。PMI三個月平均值攀抵今年來最高。PMI數據報喜帶動英鎊兌歐元盤中升值約0.4%，報1.1453歐元，為6月中來最高。兌美元升至1英鎊兌1.3352美元，升值0.5%，為兩周來高點。英國央行決策者也可能關注PMI數據中呈現通膨壓力轉強的跡象，原物料漲價幅度為3月來最大，因此製造業者以六個月來最快步伐調漲售價。官方數據另顯示，9月消費者物價通膨率達3%，為五年高點。
中國力保經濟穩增，十九大宣示建設繁榮富強新中國
綜觀中國總體經濟，今年GDP年增力保6.5~7%，中國經濟十九大後仍在轉型，GDP增速或會放緩，但不是觀察重點，而政策改革與產業發展則更具參考性，從國家主席習近平安排幕僚班底及政策方向來看，「脫虛向實」是核心目標，去槓桿、打影子銀行、防金融泡沫都是主軸，同時也將強化實體經濟，據此畫出「經濟均富」、「美麗中國」、「科技強國」三大產業輪廓。對應在未來投資方向，應聚焦中共十九大後所釋出的政策訊息。MSCI已納入上證A股，上證A股歷經長時間籌碼沉澱，境內法人比重在政策引導下走升，加上外資投資比重逐步拉高，場內資金不虞匱乏，正展開結構性轉變。惟場內資金受監管政策壓抑，成交量與指數欲大不易，今年窄幅震盪格局仍將延續，但無礙A股由「牛短熊長」轉向慢牛、長牛，且個股發揮空間大，提供更有利主動式基金的操作機會。
中國大陸的13億人口中，在2012年，仍有近1億的貧困人口，至今已減少到4千多萬。中共於2012十八大首度喊出2020「全面建成小康社會」後，總書記習近平也跟進納入「四個全面」的首要施政目標中，即透過偏遠地區的「扶貧攻堅」，到了2020年，要實現全中國民眾都能脫離貧困標準的目標。在中共十九大再度對外中外媒體宣示，「到2020年，實現現行標準下，農村貧困人口全部脫貧，是必須完成的硬任務」，且堅決反對「數字脫貧」與「虛假脫貧」。「全面建成小康社會一個都不能少，一個都不能掉隊，小康不小康，關鍵看老鄉，關鍵在貧困的老鄉能不能脫貧」。黨的十八大以來，為了打贏「脫貧攻堅」戰，國務院出台一系列重大措施，推動脫貧攻堅。對於相關努力與成效，習近平17次主持召開扶貧會議，25次開展扶貧調研，從2012底到2016年底，全國貧困人口從9899萬人，減少到4335萬人，年均減少1391萬人，農村貧困發生率由10.2%下降至4.5%，已有顯著成就。
中國國家統計局發佈11月PMI採購經理指數PMI為51.8，比上月上升0.2個百分點，製造業繼續保持穩中有升的發展態勢。分企業規模看，大型企業PMI為52.9%，比上月微落0.2個百分點，繼續在擴張區間內平穩運行；中型企業PMI為50.5%，比上月上升0.7個百分點，重回臨界點之上；小型企業PMI為49.8%，比上月回升0.8個百分點，抵近臨界點。
從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數高於臨界點，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數低於臨界點。生產指數為54.3%，比上月上升0.9個百分點，持續位於臨界點之上，表明製造業生產擴張步伐加快。新訂單指數為53.6%，比上月上升0.7個百分點，位於臨界點之上，表明製造業市場需求持續增長。原材料庫存指數為48.4%，比上月下降0.2個百分點，低於臨界點，表明製造業主要原材料庫存量下降。從業人員指數為48.8%，比上月下降0.2個百分點，仍位於臨界點以下，表明製造業企業用工量有所減少。供應商配送時間指數為49.5%，雖比上月回升0.8個百分點，但位於臨界點以下，表明製造業原材料供應商交貨時間放緩。
全球農產品期貨價格已漸反映實際需求
CBOT玉米與黃豆期貨12月5日上漲，小麥則是下跌。3月玉米期貨收盤上漲0.1%成為每英斗3.5375美元，3月小麥下跌0.6%成為每英斗4.3275美元，1月黃豆上漲1%成為每英斗10.0850美元，盤中創下四個月新高，因第三大黃豆出口國阿根廷天氣乾旱引發憂慮的影響。ICE Futures U.S. 3月棉花期貨12月5日下跌0.1%成為每磅72.51美分，3月粗糖期貨下跌1.1%成為每磅14.90美分。
俄羅斯農業部公佈，自7月起的2017/18年度至今，俄羅斯小麥出口量累計年增28.2%至1,693萬噸。玉米出口量174萬噸，較去年同期減少4.4%；大麥出口量則年增80.7%至300萬噸。俄羅斯小麥收成已經完成了97.5%，收成量達到創新高的8,880萬噸，是帶動出口增長的主要原因。本年度至今，俄羅斯穀物收成量年增1,500萬噸至1.393億噸，已經高於上年度全年1.2億噸的創新高水平。中國統計局公布的數據顯示，2017年1-10月，大陸小麥進口403.7萬噸，較去年同期增長28.1%；出口11.6萬噸，增長25.6%。玉米進口235.1萬噸，較去年同期減少21.5%；出口7.8萬噸，增長37.1倍。1-10月，棉花進口116.5萬噸，較去年同期增長18.2%；進口額20.1億美元，增長46.0%。1-10月，食糖進口200.0萬噸，較去年同期減少26.3%；進口額9.5億美元，減少4.3%。
美國農業部公佈的每週出口檢定報告顯示，美國黃豆截至11月30日為止的一週出口檢定量為1,800,819公噸，較前週增加4%，較上年同期減少6%；最大出口市場為中國大陸，出口量1,136,034公噸，佔比63%。自9月起的2017/18年度，美國黃豆出口檢定量累計為22,854,351公噸，較上年同期減少12%。截至11月23日，美國玉米一週出口檢定量為586,213公噸，較前週減少9%，較上年同期減少50%；最大出口市場為墨西哥，出口量201,946公噸。自9月起的2017/18年度，美國玉米出口檢定量累計為7,859,059公噸，較上年同期減少43%。美國農業部上週數據顯示，本年度以來，美國玉米出口簽約銷售量累計達2,200萬噸，此較去年同期下滑27%，但較過去五年的同期平均值高出4%。美國農業部預估本年度的玉米出口量為4,890萬噸，當前的出口銷售進度已達美國農業部預估目標的45%。本年度至今，美國玉米的主要出口市場為墨西哥（877.4萬噸）、日本（365.1萬噸）、哥倫比亞（137.4萬噸）與秘魯（127.8萬噸）。美國小麥一週出口檢定量為409,569公噸，較前週增加18%，較上年同期減少25%；最大出口市場為中國大陸，出口量79,76599,095。自6月起的2017/18年度小麥出口檢定量累計為12,754,992公噸，較上年同期減少7%。
IGC最新報告表示，2018年全球小麥種植面積預估將小幅增加，主要受到小麥價格上漲的激勵，最大產區歐盟的小麥種植面積則基本維持不變。小麥價格今年以來上漲10%，但第三季價格則是下跌近15%，呈現較為波動的走勢。雖然指標小麥價格今年來上漲，但由於匯率波動的影響，很多地區的小麥價格仍未能夠對農民造成足夠的吸引力，這導致全球的小麥種植面積將只會有小幅的增加。
OPEC主導原油減產有成效，原油價格盤堅震盪向上
OPEC所主導的減產協議延長將至2018年底，可望為明年的油價帶來提振。OPEC及其盟友承諾對產量將採取「靈活且有反應」的態度，並將在明年6月的下一次OPEC會議上覆議其在減少石油庫存方面的進展，這表明石油供應的意外增加以及庫存過剩的風險都會降低。此外，新的協議也因為將奈及利亞和利比亞納入其中而得到加強，兩國原先並不受減產協議限制。
2018年油價會面臨較大的上漲風險，包括供應面出現新的干擾，或是需求增長超出預期等都可能令庫存加速下滑而提振油價；不過，長期來看，美國頁岩油以及其他產油國將因應高油價而提高產量，預期將會令油價再度下滑。在美國頁岩油以及其他產油國產量增長的壓力下，OPEC以及俄羅斯有可能會削減其當前較高的產能。
美國能源部最新數據顯示，截至11月24日當週，美國原油日均產量由前週的965.8萬桶增至968.2萬桶，連續第四週刷新1983年開始發布週度預測數據以來的新高。美國上週原油日均出口量由前週的159.1萬桶降至141.2萬桶，10月最後一週曾創新高達到213.3萬桶。原油淨進口量由前週的日均628.2萬桶降至591.7萬桶，油品淨出口量為日均414.5萬桶，合計原油與油品的石油淨進口量由前週的278.3萬桶/日降至177.2萬桶/日，再度創下新低。
黃金避險買盤縮手，金價技術支撐跌破疲軟
COMEX 2月黃金期12月4日收盤下跌4.6美元或0.4%成為每盎司1,277.7美元，全球最大黃金ETF SPDR Gold Shares 4日黃金持有量減少1.18公噸至846.93公噸。美國鑄幣局的數據顯示，2017年11月，美國鷹揚金幣的銷售量為12,000盎司，較前月的15,500盎司減少22.6%，較去年同期的147,500盎司更是大減92%。1-11月，美國鷹揚金幣的銷量年減73%至956,000盎司。
因市場已經普遍預期本(12)月中美國聯準會將會再次升息，同時美國稅改法案的通過也將會提振股市並且壓抑金價。12月13日的FOMC會議以前，金價很難找到上漲的理由，除非有較大的地緣政治事件出現。CME Group根據聯邦基金期貨價格計算的市場預期監測工具FedWatch顯示，聯準會本月升息的機率達到100%。
就技術面觀察，金價未能夠站上每盎司1,300美元關卡已經透露出多頭的敗象，部分多單已經退場觀望，黃金期貨的未平倉合約過去十天已經減少超過6萬口或13%，金價也下跌超過20美元，金價可能很快將失守1,270美元價位。
美國的總體財政政策和地緣政治不穩定性等因素，有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向於持有黃金而不是獲利了結，金市的市場情緒謹慎樂觀。黃金在當前的價格區間為一好的避險資產，尤其是大多數風險資產有泡沫傾向以及VIX波動率極低的情況預期將難以持續。地緣政治風險因素正支持黃金市場，黃金未來方向將取決於美元，美國貨幣政策和長期利率的變化。
