每月專欄
2019-11-07
李全順 : 2019-11月全球經濟趨勢追蹤與預測-【英國脫歐經濟情勢篇】
英國脫歐劇碼歹戲拖棚 牽動經濟情勢如過山車
10月28日歐洲理事會主席圖斯克宣佈，歐盟同意將英國脫歐日期彈性推遲至2020年1月31日。自2016年6月，英國宣佈脫歐動議以來，其脫歐之路一波三折。2017年3月29日，脫歐程式正式啟動。根據協定，英國將在2019年3月29日正式脫歐，但英國議會下院否決脫歐協議。隨後，歐盟同意英國將脫歐期限延至2019年10月31日。然而，這一期限再次被延後。“脫歐”變“拖歐”，這種久拖不決的情況對英國、歐盟乃至全球經濟都可能產生負面影響。
雖然英國下議院批准了執行退歐的立法檔，但英國卻無法在10月31日內正式脫歐。此次再度延期脫歐屬於技術性延期，即原則上英國目前已可脫歐，但遇到諸如審議時間與議會變化等操作程式問題，導致沒有正式實施脫歐，其無協議脫歐的概率較低。此前，由於擔心首相強森在未達成協議的情況下脫歐，英國議會通過法案，要求強森政府如果未能在2019年10月19日前協商通過脫歐協議，應向歐盟提交推遲三個月脫歐的申請，迫使強森在19日致信歐盟尋求延期脫歐。而強森曾表示，如果脫歐協議立法日程遭到否決，並且歐盟同意延期，他將會撤回脫歐協議法案，並要求提前舉行議會選舉。
在英國脫歐選舉後，經歷了前首相梅伊所主推的協議脫歐以及強森所主推的硬脫歐，均未能在英國議會獲得通過。英國議會內部意見分裂，三種主要思潮——硬脫歐、協議脫歐、留歐沒有一種能占絕對優勢，以推動議案在議會內部通過。” 在各方意見不能統一的情況之下，英國議會通過了強森於2019年12月12日提前大選的法案，英國議會上院預計在近期內通過該法案，隨後議會將解散。屆時，英國將正式進入大選模式。大選的主軸仍將是脫歐問題，選舉的意義將是“第二次脫歐公投”，這是英國擺脫脫歐僵局的一次重要選擇。對於英國脫歐懸而未決的影響，英國脫歐再度延期帶來的不確定性，對英國、歐盟乃至全球經濟都產生負面影響。
由於英國脫歐帶來的關稅和貿易協定的變化，將使得企業將部分訂單轉向其他國家，從而導致英國的貿易訂單下降。其次，由於英國所有商品中有一半以上出口到歐盟的其他27個成員國，脫歐導致的關稅上升或海關檢查增加等將會帶來更高的貿易壁壘，增加了企業的管理負擔，並放慢了許多公司運營的節奏，對企業利潤造成一定損害。脫歐結果的高度不確定性直接影響到英國經濟和英國央行的貨幣政策。英國和其最大交易夥伴歐盟之間的貿易關係走向，以及英國央行如何平衡脫歐後潛在的通脹與促進經濟增長之間的關係，均是需要等待脫歐問題塵埃落定後才能進一步確認的問題。
歐盟經濟受英國脫歐影響亦不容小覷。一是增大了歐盟內部的不穩定，導致脫歐情緒增長。二是以德國為代表的、與英國經貿關係密切的國家面臨進出口上的不確定性，相關行業有衰退風險。三是由於債務問題和脫歐僵局雙雙久拖未決，歐洲經濟復蘇仍遙遙無期，迫使歐洲央行甚至祭出新QE計畫來挽救歐元區經濟。英國脫歐不確定性導致英德貿易受到影響。德國聯邦外貿與投資署近日公佈的資料顯示，受英國脫歐不確定性影響，與去年同期相比，今年4月至8月英德貿易額下降了9.2%，主要原因是英國從德國的進口額下降12.3%。今年前8個月，德國對英汽車出口下降了近一成。統計顯示，德國汽車佔據英國汽車市場20%以上的份額，是英國從德國進口的重要商品。
脫歐日期不斷推遲、對“無協議脫歐”的擔憂以及低迷的經濟環境正在拖累企業投資和居民消費。由於英國脫歐的各種不確定性，英鎊仍是最難預測的幣種之一。從匯率市場來看，儘管短期英鎊漲勢可能會出現回落，但長期中樞上行，短期英鎊兌美元將在1.26～1.32的範圍內波動。從長期來看，鑒於強森現在似乎獲得了多數人的支持，英鎊的下跌空間已經相當有限。如果英國脫歐協定最終通過，不確定性的消除將支撐英鎊兌美元反彈至1.35附近。
英國國家統計局公佈的一項調查顯示，受脫歐不確定性等因素影響，英國公司2019年第一季度並購金額出現大幅下降。2019年第一季度，外國公司收購英國公司的並購價值為63億英鎊，遠低於2018第四季度的388億英鎊的價值。與此同時，2019年第一季度，英國公司收購外國公司的價值為54億英鎊，也遠低於2018年第四季度的105億英鎊。此外，2019年第一季度，英國公司收購本國其他公司的價值為14億英鎊，大幅低於2018年第四季度的56億英鎊。根據英國央行早前發佈的2019年第一季度商務狀況報告顯示，受脫歐不確定性等因素影響，2019年第一季度，英國一些增長強勁的領域，如專業服務及並購等，開始趨於疲軟。央行報告表示，如果脫歐相關的不確定性消失，相關商業活動景氣可能會再次上升。
英國若硬脫歐經濟短期內將遭受重創，英國央行去年11月底發佈報告稱，“無協議脫歐”將導致英國GDP最多萎縮8%，對英國經濟的衝擊程度大於2008年國際金融危機。英國政府今年2月底發佈報告說，“無協議脫歐”可能導致15年後英國經濟規模縮水6.3%至9%。此外，歐盟和歐元區經濟將雪上加霜。德國工業聯合會1日預測，如果英國選擇“無協議脫歐”，今年德國經濟增速將下滑0.5個百分點，由該聯合會原來預測的1.2%降至0.7%。“無協定脫歐”後，英歐雙方貿易肯定會變得困難。作為歐盟成員國，英國受益于現有的約40個歐盟貿易協定，目前英國已經與瑞士、智利等國家“複製”一系列相關貿易安排。一旦出現“無協議脫歐”，英國將與這些國家繼續維持現有的貿易優惠條件。但英國尚未與美國、中國、日本、加拿大、韓國等主要經濟體達成貿易安排。英歐未來能夠達成何種貿易安排也會廣受外界關注，成為其他國家考慮與英國或者歐盟貿易談判時的參照物。
英國央行英格蘭銀行日前宣佈，把英國2019年經濟增長預期從先前預計的1.2%上調至1.5%，同時繼續維持0.75%的基準利率不變。由於英國和其他歐盟國家企業在臨近此前設定的英國“脫歐”截止日期前大量“囤貨”，帶動今年第一季度英國經濟增長0.5%。不過，央行預計經濟增速在第二季度將回落至0.2%。同時，受“脫歐”帶來不確定因素影響，英國商業投資持續下滑。央行預計，在“脫歐”取得明確進展前，商業投資很難恢復。
英國官方資料顯示，第一季經常帳赤字激增至2016年底以來最高。2019年前三個月，英國經常帳赤字增加了63億英鎊，達到300億英鎊，相當於經濟產出的5.6%，為2016年第三季以來最高。ONS表示，這是受一些商品的進口激增驅動，大部分是倫敦主要交易中心的黃金進口，而不是貿易收支的基本面轉弱，剔除這一因素，英國的經常帳赤字相當於國內生產總值(GDP)的3.7%，按國際標準衡量仍然很大。英國央行已經警告，英國脫歐後，外國對英國資產的需求下降，可能引發英鎊進一步下跌，使企業和消費者更難融資或借貸。這或許會使英國這個全球第五大經濟體的脆弱性增加。
英國市場調研公司GFK近期的一項最新調查顯示，英國消費者信心指數下降了3個百分點，為2019年1月以來的最低值。此次調查內容包括，英國總體經濟形勢發生了怎樣的變化，對於未來國家經濟形勢的預期是怎樣的，現在是否正是人們購買傢俱或電器等大宗商品的好時機等等。GFK表示“在脫歐退出熱門頭條之前，消費者們不僅對整體經濟，還有自己的財務狀況都感到緊張，這是可以理解的。”近日，英國首相強森獲准讓議會延長休會。分析稱，這意味著議會將從9月中旬起停擺約一個月，讓議員們沒有足夠時間通過立法來阻止英國無協議脫歐。英鎊聞聲不支倒地持續疲弱。
投資銀行高盛提高對英國硬脫歐機會率的評估，由20%上調至25%，原因是英國國會延長休會。高盛又把取消脫歐的機會率由35%降至30%。高盛認為，仍有45%機會達成類似現有版本的脫歐協定。英國國會稍後將表決一項阻止首相強森無協議脫歐的議案，將會是決定英國會否提前大選的關鍵。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
10月28日歐洲理事會主席圖斯克宣佈，歐盟同意將英國脫歐日期彈性推遲至2020年1月31日。自2016年6月，英國宣佈脫歐動議以來，其脫歐之路一波三折。2017年3月29日，脫歐程式正式啟動。根據協定，英國將在2019年3月29日正式脫歐，但英國議會下院否決脫歐協議。隨後，歐盟同意英國將脫歐期限延至2019年10月31日。然而，這一期限再次被延後。“脫歐”變“拖歐”，這種久拖不決的情況對英國、歐盟乃至全球經濟都可能產生負面影響。
雖然英國下議院批准了執行退歐的立法檔，但英國卻無法在10月31日內正式脫歐。此次再度延期脫歐屬於技術性延期，即原則上英國目前已可脫歐，但遇到諸如審議時間與議會變化等操作程式問題，導致沒有正式實施脫歐，其無協議脫歐的概率較低。此前，由於擔心首相強森在未達成協議的情況下脫歐，英國議會通過法案，要求強森政府如果未能在2019年10月19日前協商通過脫歐協議，應向歐盟提交推遲三個月脫歐的申請，迫使強森在19日致信歐盟尋求延期脫歐。而強森曾表示，如果脫歐協議立法日程遭到否決，並且歐盟同意延期，他將會撤回脫歐協議法案，並要求提前舉行議會選舉。
在英國脫歐選舉後，經歷了前首相梅伊所主推的協議脫歐以及強森所主推的硬脫歐，均未能在英國議會獲得通過。英國議會內部意見分裂，三種主要思潮——硬脫歐、協議脫歐、留歐沒有一種能占絕對優勢，以推動議案在議會內部通過。” 在各方意見不能統一的情況之下，英國議會通過了強森於2019年12月12日提前大選的法案，英國議會上院預計在近期內通過該法案，隨後議會將解散。屆時，英國將正式進入大選模式。大選的主軸仍將是脫歐問題，選舉的意義將是“第二次脫歐公投”，這是英國擺脫脫歐僵局的一次重要選擇。對於英國脫歐懸而未決的影響，英國脫歐再度延期帶來的不確定性，對英國、歐盟乃至全球經濟都產生負面影響。
由於英國脫歐帶來的關稅和貿易協定的變化，將使得企業將部分訂單轉向其他國家，從而導致英國的貿易訂單下降。其次，由於英國所有商品中有一半以上出口到歐盟的其他27個成員國，脫歐導致的關稅上升或海關檢查增加等將會帶來更高的貿易壁壘，增加了企業的管理負擔，並放慢了許多公司運營的節奏，對企業利潤造成一定損害。脫歐結果的高度不確定性直接影響到英國經濟和英國央行的貨幣政策。英國和其最大交易夥伴歐盟之間的貿易關係走向，以及英國央行如何平衡脫歐後潛在的通脹與促進經濟增長之間的關係，均是需要等待脫歐問題塵埃落定後才能進一步確認的問題。
歐盟經濟受英國脫歐影響亦不容小覷。一是增大了歐盟內部的不穩定，導致脫歐情緒增長。二是以德國為代表的、與英國經貿關係密切的國家面臨進出口上的不確定性，相關行業有衰退風險。三是由於債務問題和脫歐僵局雙雙久拖未決，歐洲經濟復蘇仍遙遙無期，迫使歐洲央行甚至祭出新QE計畫來挽救歐元區經濟。英國脫歐不確定性導致英德貿易受到影響。德國聯邦外貿與投資署近日公佈的資料顯示，受英國脫歐不確定性影響，與去年同期相比，今年4月至8月英德貿易額下降了9.2%，主要原因是英國從德國的進口額下降12.3%。今年前8個月，德國對英汽車出口下降了近一成。統計顯示，德國汽車佔據英國汽車市場20%以上的份額，是英國從德國進口的重要商品。
脫歐日期不斷推遲、對“無協議脫歐”的擔憂以及低迷的經濟環境正在拖累企業投資和居民消費。由於英國脫歐的各種不確定性，英鎊仍是最難預測的幣種之一。從匯率市場來看，儘管短期英鎊漲勢可能會出現回落，但長期中樞上行，短期英鎊兌美元將在1.26～1.32的範圍內波動。從長期來看，鑒於強森現在似乎獲得了多數人的支持，英鎊的下跌空間已經相當有限。如果英國脫歐協定最終通過，不確定性的消除將支撐英鎊兌美元反彈至1.35附近。
英國國家統計局公佈的一項調查顯示，受脫歐不確定性等因素影響，英國公司2019年第一季度並購金額出現大幅下降。2019年第一季度，外國公司收購英國公司的並購價值為63億英鎊，遠低於2018第四季度的388億英鎊的價值。與此同時，2019年第一季度，英國公司收購外國公司的價值為54億英鎊，也遠低於2018年第四季度的105億英鎊。此外，2019年第一季度，英國公司收購本國其他公司的價值為14億英鎊，大幅低於2018年第四季度的56億英鎊。根據英國央行早前發佈的2019年第一季度商務狀況報告顯示，受脫歐不確定性等因素影響，2019年第一季度，英國一些增長強勁的領域，如專業服務及並購等，開始趨於疲軟。央行報告表示，如果脫歐相關的不確定性消失，相關商業活動景氣可能會再次上升。
英國若硬脫歐經濟短期內將遭受重創，英國央行去年11月底發佈報告稱，“無協議脫歐”將導致英國GDP最多萎縮8%，對英國經濟的衝擊程度大於2008年國際金融危機。英國政府今年2月底發佈報告說，“無協議脫歐”可能導致15年後英國經濟規模縮水6.3%至9%。此外，歐盟和歐元區經濟將雪上加霜。德國工業聯合會1日預測，如果英國選擇“無協議脫歐”，今年德國經濟增速將下滑0.5個百分點，由該聯合會原來預測的1.2%降至0.7%。“無協定脫歐”後，英歐雙方貿易肯定會變得困難。作為歐盟成員國，英國受益于現有的約40個歐盟貿易協定，目前英國已經與瑞士、智利等國家“複製”一系列相關貿易安排。一旦出現“無協議脫歐”，英國將與這些國家繼續維持現有的貿易優惠條件。但英國尚未與美國、中國、日本、加拿大、韓國等主要經濟體達成貿易安排。英歐未來能夠達成何種貿易安排也會廣受外界關注，成為其他國家考慮與英國或者歐盟貿易談判時的參照物。
英國央行英格蘭銀行日前宣佈，把英國2019年經濟增長預期從先前預計的1.2%上調至1.5%，同時繼續維持0.75%的基準利率不變。由於英國和其他歐盟國家企業在臨近此前設定的英國“脫歐”截止日期前大量“囤貨”，帶動今年第一季度英國經濟增長0.5%。不過，央行預計經濟增速在第二季度將回落至0.2%。同時，受“脫歐”帶來不確定因素影響，英國商業投資持續下滑。央行預計，在“脫歐”取得明確進展前，商業投資很難恢復。
英國官方資料顯示，第一季經常帳赤字激增至2016年底以來最高。2019年前三個月，英國經常帳赤字增加了63億英鎊，達到300億英鎊，相當於經濟產出的5.6%，為2016年第三季以來最高。ONS表示，這是受一些商品的進口激增驅動，大部分是倫敦主要交易中心的黃金進口，而不是貿易收支的基本面轉弱，剔除這一因素，英國的經常帳赤字相當於國內生產總值(GDP)的3.7%，按國際標準衡量仍然很大。英國央行已經警告，英國脫歐後，外國對英國資產的需求下降，可能引發英鎊進一步下跌，使企業和消費者更難融資或借貸。這或許會使英國這個全球第五大經濟體的脆弱性增加。
英國市場調研公司GFK近期的一項最新調查顯示，英國消費者信心指數下降了3個百分點，為2019年1月以來的最低值。此次調查內容包括，英國總體經濟形勢發生了怎樣的變化，對於未來國家經濟形勢的預期是怎樣的，現在是否正是人們購買傢俱或電器等大宗商品的好時機等等。GFK表示“在脫歐退出熱門頭條之前，消費者們不僅對整體經濟，還有自己的財務狀況都感到緊張，這是可以理解的。”近日，英國首相強森獲准讓議會延長休會。分析稱，這意味著議會將從9月中旬起停擺約一個月，讓議員們沒有足夠時間通過立法來阻止英國無協議脫歐。英鎊聞聲不支倒地持續疲弱。
投資銀行高盛提高對英國硬脫歐機會率的評估，由20%上調至25%，原因是英國國會延長休會。高盛又把取消脫歐的機會率由35%降至30%。高盛認為，仍有45%機會達成類似現有版本的脫歐協定。英國國會稍後將表決一項阻止首相強森無協議脫歐的議案，將會是決定英國會否提前大選的關鍵。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
