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2020-11-09
李全順 : 2020-11月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【歐元區經濟復甦失去動能 歐央或在12月加碼刺激】
歐元區經濟復甦失去動能 歐央或在12月加碼刺激
隨著德國、法國這兩個歐元區最大的經濟體再次準備封鎖全國，歐洲央行近期暗示最早可能在今年12月推出更多貨幣刺激措施。歐洲央行宣佈維持三大關鍵利率不變，並表示將繼續執行總規模為1.35萬億歐元的大流行病緊急購買方案。歐央管理委員會將仔細評估新的資訊，包括疫情的動態，疫苗的進展，以及匯率的變化。
12月的經濟預測將允許其對經濟和風險重新進行評估。在9月的會議上，歐央行預計今年歐元區GDP將收縮8%，並在2021年反彈5%。這一展望將在12月的會議上更新。在新評估的基礎上，歐央管理委員會將酌情調整政策工具，以應對不斷發展的情況，這意味著，決策者將根據即將到來的預測調整其貨幣政策。目前，歐元區存款基準利率為-0.5%，主要再融資利率為0，邊際借貸利率為0.25%。
歐洲央行行長拉加德也指出，歐元區經濟反彈已經失去動能，而且速度比預期地更快。新增病例的上升，以及相關遏制措施的加強正在拖累經濟活動，導致短期經濟前景明顯惡化，歐央有必要在下次政策會議上採取行動，重新調整其適用的工具。歐洲的新冠肺炎病例數已超過600萬，死亡人數超過20萬。歐洲疾控中心的資料顯示，到目前為止，法國、西班牙和英國的病例數最多。
歐央行長拉加德在談到未來可用的貨幣政策工具時表示，歐央將研究所有工具。這意味著，歐央行的下一步行動可能並不局限於提高購債計畫規模。如果需要的話，決策者將在12月前採取措施。與此同時，歐央不會袖手旁觀。將動用一切所擁有的政策工具，並充分利用其靈活性解決問題。經濟學家Claus Vistesen表示，歐央行已經給出了直接信號，增長預測將在12月大幅下調，並促使歐央行提供更多刺激措施。即便找到了疫苗，即便疫苗是有效的，預計也難在短時間內發揮作用，這意味著歐央行短期內需要採取更多行動來保護歐元區經濟增長。
歐元區政府積極推行財政政策以挽救陷入衰退的經濟，為向有財政困難的國家提供支援，歐盟委員會提出7,500億歐元的復甦基金，當中包括無需償還的贈款及需償還的貸款兩部份。基金將根據經濟受疫情影響程度而發放，市場預期疫情較嚴重的義大利及西班牙將獲得最多援助金額。德國與法國公開表示支持下，市場預期計劃很大機會獲得通過，惟計畫需要獲得所有歐盟成員國的支持，而包括荷蘭、丹麥、奧地利和瑞典4個較富裕的成員國對計劃中贈款和貸款比例與德國存有分歧，所以估計成員國之間仍需時間商討，以尋求妥協方案。
綜合來看，該計畫對於歐洲經濟和歐洲一體化所帶來的機遇都將是歷史性的。在新冠肺炎疫情衝擊下，歐洲經濟正面臨史上最嚴峻挑戰。IMF《世界經濟展望》預計，今年歐元區經濟將出現10.2%的衰退；其中，德國經濟今年將出現7.8%的衰退；受疫情衝擊更大的法國以及西班牙、義大利等南歐國家，今年的衰退程度可能將分別達12.5%至12.8%不等。若歐盟內部能夠就此復甦計畫達成一致，無疑將會為歐洲經濟擺脫危機、重回正軌帶來極大幫助。歐盟執委會提議2021-27年歐盟預算規模為1.1兆歐元，另外設立一個規模達7,500億歐元的復甦基金。
歐洲央行在最新利率決議中維持三大利率不變，將緊急抗疫購債計畫擴大至6,000億歐元，將此方案至少延長至2021年6月。歐洲央行APP資產購買計畫下的淨購買將繼續以每月200億歐元的速度進行，到今年底前將增加額外的1,200億歐元的臨時購債，未來對PSPP公共部門資產購買計畫投資組合的調整，都將避免受到適當貨幣政策立場的干擾。歐洲央行此前一直明確表示將盡自己的職責，此次利率決議上宣佈的舉措應能讓各國政府和投資者放心，歐洲央行不會容忍收益率上升，因為收益率上升可能引發對歐洲債券生存能力的疑慮。
歐元區經濟接下來主要面臨三大考驗：一是如何幫助企業維持生存，避免大規模倒閉潮和失業潮；二是在域內合作層面，各國如何克服利益和理念分歧，合力聚集資源；三是在疫後，如何消化因疫情而導致的高額債務壓力。歐盟已認識到團結的重要性並正在採取措施。歐盟委員會日前提議，設立1,000億歐元基金，為受疫情影響嚴重的成員國提供貸款。
歐委會發佈促進歐盟資本市場聯盟的新行動計畫，通過發展歐盟資本市場、確保市場融資管道，推動歐洲從新冠疫情經濟危機中復甦。新行動計畫有三項主要目標，一是説明歐洲企業特別是中小型企業更便捷地獲得融資，確保歐盟實現綠色、數字、包容和具有韌性的經濟復甦；二是使歐盟境內個人長期儲蓄和投資更加安全；三是將成員國資本市場整合成為歐盟範圍內真正的單一資本市場。新行動計畫提出了16項針對性措施，包括為投資者創建企業資料單一門戶、支援保險公司和銀行對歐盟企業進行投資、加強歐盟跨境投資保護、加強歐洲養老金充足率監測、推動清算規則趨同、推動監管規則融合等。16項措施以2015年資本市場聯盟行動計畫和2017年中期審查報告為基礎，並聽取了歐洲議會和歐盟理事會有關建議。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
