每月專欄
2021-04-09
李全順 : 2021-4月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【經濟數字持續穩中有升、中國宏觀經濟趨勢向好】
經濟數字持續穩中有升 中國宏觀經濟趨勢向好
%20%E6%9C%88%E7%B7%9A.PNG)
春節過後，中國企業生產加快恢復，3月份製造業景氣明顯回升。在調查的21個行業中有17個行業PMI位於榮枯線50以上，景氣面較2月有所擴大。
供需兩端同步回升。生產指數和新訂單指數分別為53.9%和53.6%，高於2月2.0和2.1個百分點，表明製造業生產和需求擴張步伐有所加快。從行業情況看，非金屬礦物製品、專用設備、電氣機械器材、電腦通信電子設備及儀器儀錶等行業兩個指數均高於55.0%，相關行業產需兩端景氣度上升較快。
進出口重返景氣區間。春節過後，中國國內市場產需加快釋放，加之世界主要經濟體經濟繼續復甦，本月新出口訂單指數和進口指數分別為51.2%和51.1%，高於上月2.4和1.5個百分點，其中進口指數升至近年高點。
大中小型企業景氣度均有所回升。大、中、小型企業PMI為52.7%、51.6%和50.4%，分別高於上月0.5、2.0和2.1個百分點，不同規模企業生產經營狀況均有所改善。小型企業雖然景氣水準低於大、中型企業，但生產經營活動預期指數升至58.4%，表明小型企業對近期市場發展信心有所增強。
新動能引領態勢良好。從重點行業看，高技術製造業和裝備製造業PMI分別為53.9%和52.9%，高於製造業總體2.0和1.0個百分點，新動能對製造業發展的引領作用持續顯現。同時，兩個行業的從業人員指數分別升至51.2%和50.5%，表明相關行業用工需求有所增加。
價格指數升至近年高點。受國際大宗商品價格持續高位運行等影響，本月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為69.4%和59.8%，高於2月2.7和1.3個百分點。從行業情況看，石油加工煤炭及其他燃料加工、化學纖維及橡膠塑膠製品、通用設備、專用設備等行業原材料購進價格指數高於75.0%，化學原料及化學製品、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業出廠價格指數高於70.0%，相關行業價格承壓有所加大。同時，有調查企業反映，受境外疫情反復及國際經貿不暢等因素影響，近期部分進口原材料供應不足，價格上漲明顯，交貨週期延長。
3月製造業PMI主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為69.4%和59.8%，較2月上升2.7和1.3個百分點，主要原因是隨著疫情逐步緩解全球經濟復甦共振、拜登擬推出3萬億美元基建刺激計畫、美元超發流動性氾濫等。當前宏觀經濟形勢的主要邏輯是隨著全球經濟復甦共振、通脹預期增強帶來的市場利率上升，進而導致資本市場殺估值，新興市場面臨資金流出和匯率貶值的壓力。
3月PMI季節性反彈，但1-3月的平均值不及2020年底；物價指數創新高，通脹預期進一步增強；同時就業和消費不及預期，大中小企業差距仍大，K型復甦和無就業增長的新現象值得重視。考慮到貨幣政策正常化、房地產金融政策收緊、財政擴張力度放緩等，經濟復甦可能正步入頂部區間，但韌性較強。
3月季節性反彈，拉長看經濟進入頂部區間。3月生產、新訂單、新出口訂單、建築業、服務業活動等多項反映經濟運行指標在連續兩個月下滑後，出現回升跡象；但存在季節性因素。綜合1-3月平均值來看，景氣度不及2020年底。
3月製造業PMI回升符合季節性，從歷史資料來看，近十年來，春節下一月PMI均較春節期間回升；3月製造業PMI回升略高於近10年平均水準。1-3月製造業PMI平均值為51.3%，較2020年12月下滑0.6個百分點。3月製造業PMI主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為69.4%和59.8%，較上月上升2.7和1.3個百分點。大宗商品價格持續攀升。當前物價上漲的主要邏輯是全球經濟復甦、供需缺口、全球貨幣超發；預計歐美在二至三季度疫情逐步緩解，疊加拜登擬推動3萬億美元基建刺激計畫，經濟復甦加快，全球通脹預期增強。中國經濟復甦進入頂部區間，疊加豬週期下行，從而表現出CPI較低但PPI較高的反差，即工業品價格指數走高、消費品價格指數低位徘徊的特殊通脹現象。
今年《政府工作報告》中提出『宏觀政策要繼續為市場主體紓困』，正是延續和優化2020年的政策邏輯和著力點。李克強總理在《政府工作報告》中提到，因財政收入恢復性增長，財政支出總規模比去年增加，重點仍是加大對保就業保民生保市場主體的支持力度；建立常態化財政資金直達機制並擴大範圍，將2.8兆元中央財政資金納入直達機制、規模明顯大於2020年，為市縣基層惠企利民提供更加及時有力的財力支援；優化和落實減稅政策，將小規模納稅人增值稅起征點從月銷售額10萬元提高到15萬元，對小微企業和個體工商戶年應納稅所得額不到100萬元的部分，在現行優惠政策基礎上再減半徵收所得稅；延續普惠小微企業貸款延期還本付息政策，加大再貸款再貼現支持普惠金融力度；延長小微企業融資擔保降費獎補政策，完善貸款風險分擔補償機制；引導銀行擴大信用貸款、持續增加首貸戶，推廣隨借隨還貸款，使資金更多流向科技創新、綠色發展，更多流向小微企業、個體工商戶、新型農業經營主體，對受疫情持續影響行業企業給予定向支持；大型商業銀行普惠小微企業貸款增長30%以上；適當降低小微企業支付手續費。
2020年《政府工作報告》沒有提出GDP增速的量化目標，今年則是明確了具體目標。今年政府工作報告提出把經濟增速的預期目標設定為6%以上，綜合考慮到很多方面的因素。2021年第一季度的GDP增速，由於基期的原因，預計同比上升會比較多，從GDP資料表觀察，2021年全年可能會呈現『前高後低』的走勢。要考慮保持經濟持續健康發展的需要。在確定今年GDP預期目標時，不僅要考慮今年的情況，也要統籌考慮明後年，盡可能做到預期目標在年度之間不要忽高忽低，能夠保持經濟長期平穩運行。
2021年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性，延續和優化2020年的政策邏輯和著力點，保持必要支持力度，不會急轉彎，目標就是繼續為市場主體紓困。保市場主體的意圖在今年政府工作報告多有體現。從財政支出來看，今年中央財政、省級財政進一步加大對市縣基層落實惠企利民政策的財力保障力度。中央財政對地方的一般性轉移支付增長7.8%，明顯高於去年增速；今年將2.8兆元中央財政資金納入直達機制，意味著財力更快到達基層。
從減稅降費來看，今年繼續執行制度性減稅政策，對去年出臺的階段性減稅政策做了優化調整，有些政策延長執行期限，同時又出臺新的針對中小微企業的政策、針對鼓勵創新的研發費用加計扣除政策等。政策著力點還是要繼續為市場主體紓困，無論是財稅政策、金融政策、就業政策乃至改革政策，都要激發企業活力，改善營商環境，目標都是進一步説明中小微企業和個體工商戶。
黨的十九大把防範化解重大風險攻堅戰確定為三大攻堅戰之一，防範化解金融風險是其中一個重要方面。經過集中攻堅，一批重大風險隱患得到有效處置，金融風險處置取得重要階段性成果，金融風險趨於收斂、總體可控，金融秩序明顯好轉，金融運行更加穩健。當前國內外經濟金融形勢複雜多變，金融領域仍面臨不少風險挑戰。要堅持底線思維，毫不鬆懈地防控各類金融風險。要著力防範化解中小金融機構風險，多管道補充中小銀行資本金，強化公司治理。完善債券市場法制，穩妥處置企業債務違約風險。還要繼續化解存量風險，提高預見預判能力，防範增量風險，嚴密防控外部輸入性風險，健全風險處置長效機制，堅決守住不發生系統性風險的底線。
近年來，中國穩步推進資本項目可兌換和人民幣國際化，積極服務開放型經濟發展。目前直接投資項下已實現較高水準開放，跨境證券投資管道不斷拓展，跨境融資限制大幅放寬。人民幣跨境使用比重持續提升，人民幣資產吸引力進一步增強。根據國際貨幣基金組織最新資料，目前人民幣已是全球第五大官方儲備貨幣。要穩妥有序推進資本專案開放，穩慎推進人民幣國際化。具體來講，著眼於服務實體經濟，促進貿易和投資自由化便利化。完善人民幣使用相關政策，加強人民幣國際化基礎設施建設。繼續推動金融市場高品質雙向開放，促進跨境資金雙向有序流動。促進本外幣、離岸在岸市場良性協調發展。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
春節過後，中國企業生產加快恢復，3月份製造業景氣明顯回升。在調查的21個行業中有17個行業PMI位於榮枯線50以上，景氣面較2月有所擴大。
供需兩端同步回升。生產指數和新訂單指數分別為53.9%和53.6%，高於2月2.0和2.1個百分點，表明製造業生產和需求擴張步伐有所加快。從行業情況看，非金屬礦物製品、專用設備、電氣機械器材、電腦通信電子設備及儀器儀錶等行業兩個指數均高於55.0%，相關行業產需兩端景氣度上升較快。
進出口重返景氣區間。春節過後，中國國內市場產需加快釋放，加之世界主要經濟體經濟繼續復甦，本月新出口訂單指數和進口指數分別為51.2%和51.1%，高於上月2.4和1.5個百分點，其中進口指數升至近年高點。
大中小型企業景氣度均有所回升。大、中、小型企業PMI為52.7%、51.6%和50.4%，分別高於上月0.5、2.0和2.1個百分點，不同規模企業生產經營狀況均有所改善。小型企業雖然景氣水準低於大、中型企業，但生產經營活動預期指數升至58.4%，表明小型企業對近期市場發展信心有所增強。
新動能引領態勢良好。從重點行業看，高技術製造業和裝備製造業PMI分別為53.9%和52.9%，高於製造業總體2.0和1.0個百分點，新動能對製造業發展的引領作用持續顯現。同時，兩個行業的從業人員指數分別升至51.2%和50.5%，表明相關行業用工需求有所增加。
價格指數升至近年高點。受國際大宗商品價格持續高位運行等影響，本月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為69.4%和59.8%，高於2月2.7和1.3個百分點。從行業情況看，石油加工煤炭及其他燃料加工、化學纖維及橡膠塑膠製品、通用設備、專用設備等行業原材料購進價格指數高於75.0%，化學原料及化學製品、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業出廠價格指數高於70.0%，相關行業價格承壓有所加大。同時，有調查企業反映，受境外疫情反復及國際經貿不暢等因素影響，近期部分進口原材料供應不足，價格上漲明顯，交貨週期延長。
3月製造業PMI主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為69.4%和59.8%，較2月上升2.7和1.3個百分點，主要原因是隨著疫情逐步緩解全球經濟復甦共振、拜登擬推出3萬億美元基建刺激計畫、美元超發流動性氾濫等。當前宏觀經濟形勢的主要邏輯是隨著全球經濟復甦共振、通脹預期增強帶來的市場利率上升，進而導致資本市場殺估值，新興市場面臨資金流出和匯率貶值的壓力。
3月PMI季節性反彈，但1-3月的平均值不及2020年底；物價指數創新高，通脹預期進一步增強；同時就業和消費不及預期，大中小企業差距仍大，K型復甦和無就業增長的新現象值得重視。考慮到貨幣政策正常化、房地產金融政策收緊、財政擴張力度放緩等，經濟復甦可能正步入頂部區間，但韌性較強。
3月季節性反彈，拉長看經濟進入頂部區間。3月生產、新訂單、新出口訂單、建築業、服務業活動等多項反映經濟運行指標在連續兩個月下滑後，出現回升跡象；但存在季節性因素。綜合1-3月平均值來看，景氣度不及2020年底。
3月製造業PMI回升符合季節性，從歷史資料來看，近十年來，春節下一月PMI均較春節期間回升；3月製造業PMI回升略高於近10年平均水準。1-3月製造業PMI平均值為51.3%，較2020年12月下滑0.6個百分點。3月製造業PMI主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為69.4%和59.8%，較上月上升2.7和1.3個百分點。大宗商品價格持續攀升。當前物價上漲的主要邏輯是全球經濟復甦、供需缺口、全球貨幣超發；預計歐美在二至三季度疫情逐步緩解，疊加拜登擬推動3萬億美元基建刺激計畫，經濟復甦加快，全球通脹預期增強。中國經濟復甦進入頂部區間，疊加豬週期下行，從而表現出CPI較低但PPI較高的反差，即工業品價格指數走高、消費品價格指數低位徘徊的特殊通脹現象。
今年《政府工作報告》中提出『宏觀政策要繼續為市場主體紓困』，正是延續和優化2020年的政策邏輯和著力點。李克強總理在《政府工作報告》中提到，因財政收入恢復性增長，財政支出總規模比去年增加，重點仍是加大對保就業保民生保市場主體的支持力度；建立常態化財政資金直達機制並擴大範圍，將2.8兆元中央財政資金納入直達機制、規模明顯大於2020年，為市縣基層惠企利民提供更加及時有力的財力支援；優化和落實減稅政策，將小規模納稅人增值稅起征點從月銷售額10萬元提高到15萬元，對小微企業和個體工商戶年應納稅所得額不到100萬元的部分，在現行優惠政策基礎上再減半徵收所得稅；延續普惠小微企業貸款延期還本付息政策，加大再貸款再貼現支持普惠金融力度；延長小微企業融資擔保降費獎補政策，完善貸款風險分擔補償機制；引導銀行擴大信用貸款、持續增加首貸戶，推廣隨借隨還貸款，使資金更多流向科技創新、綠色發展，更多流向小微企業、個體工商戶、新型農業經營主體，對受疫情持續影響行業企業給予定向支持；大型商業銀行普惠小微企業貸款增長30%以上；適當降低小微企業支付手續費。
2020年《政府工作報告》沒有提出GDP增速的量化目標，今年則是明確了具體目標。今年政府工作報告提出把經濟增速的預期目標設定為6%以上，綜合考慮到很多方面的因素。2021年第一季度的GDP增速，由於基期的原因，預計同比上升會比較多，從GDP資料表觀察，2021年全年可能會呈現『前高後低』的走勢。要考慮保持經濟持續健康發展的需要。在確定今年GDP預期目標時，不僅要考慮今年的情況，也要統籌考慮明後年，盡可能做到預期目標在年度之間不要忽高忽低，能夠保持經濟長期平穩運行。
2021年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性，延續和優化2020年的政策邏輯和著力點，保持必要支持力度，不會急轉彎，目標就是繼續為市場主體紓困。保市場主體的意圖在今年政府工作報告多有體現。從財政支出來看，今年中央財政、省級財政進一步加大對市縣基層落實惠企利民政策的財力保障力度。中央財政對地方的一般性轉移支付增長7.8%，明顯高於去年增速；今年將2.8兆元中央財政資金納入直達機制，意味著財力更快到達基層。
從減稅降費來看，今年繼續執行制度性減稅政策，對去年出臺的階段性減稅政策做了優化調整，有些政策延長執行期限，同時又出臺新的針對中小微企業的政策、針對鼓勵創新的研發費用加計扣除政策等。政策著力點還是要繼續為市場主體紓困，無論是財稅政策、金融政策、就業政策乃至改革政策，都要激發企業活力，改善營商環境，目標都是進一步説明中小微企業和個體工商戶。
黨的十九大把防範化解重大風險攻堅戰確定為三大攻堅戰之一，防範化解金融風險是其中一個重要方面。經過集中攻堅，一批重大風險隱患得到有效處置，金融風險處置取得重要階段性成果，金融風險趨於收斂、總體可控，金融秩序明顯好轉，金融運行更加穩健。當前國內外經濟金融形勢複雜多變，金融領域仍面臨不少風險挑戰。要堅持底線思維，毫不鬆懈地防控各類金融風險。要著力防範化解中小金融機構風險，多管道補充中小銀行資本金，強化公司治理。完善債券市場法制，穩妥處置企業債務違約風險。還要繼續化解存量風險，提高預見預判能力，防範增量風險，嚴密防控外部輸入性風險，健全風險處置長效機制，堅決守住不發生系統性風險的底線。
近年來，中國穩步推進資本項目可兌換和人民幣國際化，積極服務開放型經濟發展。目前直接投資項下已實現較高水準開放，跨境證券投資管道不斷拓展，跨境融資限制大幅放寬。人民幣跨境使用比重持續提升，人民幣資產吸引力進一步增強。根據國際貨幣基金組織最新資料，目前人民幣已是全球第五大官方儲備貨幣。要穩妥有序推進資本專案開放，穩慎推進人民幣國際化。具體來講，著眼於服務實體經濟，促進貿易和投資自由化便利化。完善人民幣使用相關政策，加強人民幣國際化基礎設施建設。繼續推動金融市場高品質雙向開放，促進跨境資金雙向有序流動。促進本外幣、離岸在岸市場良性協調發展。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
