每月專欄
2021-06-08
李全順 : 2021-6月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【數位歐元的發行將提振全球對歐元的需求】
歐洲央行在近期一份新報告中說，歐元等傳統貨幣的數位化有可能增加其國際吸引力。歐洲央行警告如果不能提供數位貨幣，將危及金融穩定。該監管機構對科技巨頭通過加密貨幣主導支付的前景表示擔憂。ECB在最近對歐元的國際作用的審查中指出，法定貨幣的全球吸引力取決於經濟基本面，但數位貨幣的一些特點可以促進其在發行轄區以外的地方被採用。監管機構說，具體的設計特點也可以激勵非居民使用數位歐元作為支付手段、記帳單位和價值儲存。
ECB指出安全是數位貨幣一個關鍵特徵，因為CBDC中央銀行數位貨幣將是發行人資產負債表上的債權，可以減輕與涉及代理銀行的傳統跨境交易相關的風險。社區發展中心還將帶來更低的交易成本，擴大支付服務的範圍，降低中間商的加價。例如，匯款轉帳可以變得更有效率。
歐央認為，在經濟薄弱的國家，CBDC還可以部分或完全替代不穩定的國家貨幣，成為當地的支付手段、儲蓄工具，並最終成為帳戶單位。數位貨幣將促進電子發票、收據、身份和簽名的使用。終端使用者可以從獲得與大型科技公司提供的產品競爭中受益。CBDC將有助於保持國內支付系統的自主性。另一方面，如果中央銀行不提供數位貨幣，將會給金融系統的穩定帶來風險。
像Facebook這樣的公司一直在努力開發自己的貨幣，由於其龐大的客戶群，其受歡迎程度可能會迅速提高。根據經濟學家的說法，加密貨幣這不僅可能威脅到金融系統的穩定性，而且個人和商家都會受到少數具有強大市場力量的主導供應商的影響。甚或，中央銀行履行其貨幣政策任務和作為最後貸款人的角色的能力將受到影響。週三發表的研究報告還探討了數位貨幣的替代設計選擇，並指出具體特徵將決定CBDC所使用的貨幣的全球範圍和國際作用。這些特徵包括與非國內支付系統的互通性，對非居民使用的限制，用戶的匿名性，以及線上以及離線轉移和結算的基本機制。
數位歐元可能有助於加強歐元的全球吸引力，但不會改變界定國際貨幣地位的基本力量，如穩定的基本面、發行經濟體的規模和金融市場的流動性，報告的結論指出了與其他央行在G20形式下合作的重要性。歐洲央行還沒有啟動數位歐元專案。官員們此前曾表示，預計理事會的決定將在2021年中期左右作出。幾十個國家已經在努力發行CBDC，包括中國、美國和俄羅斯。
歐元區疫苗接種計畫2021年夏季前擬為70%的成年人接種新冠疫苗，歐元區官方重申維持這一目標不變。當前，歐元區國家正加大疫苗接種力度，並希望通過推出『疫苗護照』，恢復歐元區內部人員流動，重啟旅遊業與服務業。歐元區現已多個國家提出解封路線圖，希望重啟人員流動，更快恢復經濟秩序。歐元區還計畫在推出『數位綠色通行證』，包含新冠疫苗接種證明、核酸檢測證明及新冠肺炎確診患者康復證明等數位資訊，以便通行證持有人在歐元區境內自由流動。歐元區經濟將在2021年下半年持續恢復增長，市場專家認為歐元區經濟復甦形勢依然脆弱，應該繼續在財政政策上採取最大限度的靈活性。
歐洲經濟研究中心預測未來6個月歐元區經濟信心的指數大幅上升高達74，反映數百位金融專家對歐元區宏觀經濟現況遠超市場預期。OECD認為2021年歐元區經濟預估增長3.9%，歐元區財長承諾在2021年和2022年保持支持性財政政策，促進歐元區經濟穩步復甦。歐洲央行發佈的最新貨幣政策是基於對歐元區融資條件和通脹前景的綜合判斷，將繼續實施總規模為1.85兆歐元的緊急資產購買計畫，在今年第二季度顯著加大購債力度。該項緊急資產購買計畫將至少持續至2022年3月，直至該機構認為疫情對經濟的影響階段性結束。
歐盟委員會提議放寬對已完全接種疫苗者的觀光和休閒旅行限制，根據日前的聲明，歐盟委員會提議，允許來自疫情良好國家的所有人員，以非必要理由入境歐盟，同時所有接種歐盟授權疫苗及足夠劑量的人，也應獲准進入歐盟。這可以擴及到已得到WHO世衛組織緊急批准使用的疫苗。歐盟正在努力引進一種疫苗護照制度，在該制度下，凡是已經接種疫苗者，或者可證明其最近從新冠病毒復原並因此被視為具有免疫力者，都將放寬其旅行限制。
日前歐元區財長召開視訊會議，會議指出在新冠肺炎疫情結束、經濟穩步復甦以前，各國有必要通過持續的財政手段保護和支持歐元區經濟，通過及時有針對性的措施來支持歐元區經濟活動，減輕疫情對歐元區經濟造成的傷害，以確保長期財政可持續性的關鍵。歐元區財長強調，應避免過早退出財政支持措施，財政政策應保持靈活，並隨著疫情和經濟形勢變化進行有效調整。
歐元區執委會提出一項財政刺激方案，將成員國的預算約束豁免期限延長至2022年。按照歐元區《穩定與增長公約》，歐元區成員國財政赤字一般不超過該國當年國內生產總值的3%，而當前歐元區成員國安排財政赤字多在4%左右，歐元區預計今年這一比例將達到6%。2020年歐元區臨時性全面放鬆對各成員國的預算約束規則，為成員國抗擊疫情、保障就業、支持經濟發揮了重要作用。 為應對疫情對經濟的衝擊，歐元區通過財政手段分別針對勞動者、企業和成員國建立社會安全網， 2021年第二季度7500億歐元『恢復基金』將發放到位。歐元區希望未來幾年通過『恢復基金』進行投資，推動歐元區經濟改革和轉型，為經濟可持續增長積蓄動力。歐元區同時提醒成員國，今明兩年在繼續實施積極財政政策的同時，應注意實施更加精准的支持措施，防止赤字高企及財政依賴。歐委會執行副主席東布羅夫斯基斯表示，歐元區將對成員國經濟進行評估，並分別給出中期政策建議。
只要新冠肺炎疫情趨緩，眾多民間企業將能夠從經濟復甦中獲益，歐洲製造業企業已適應了需求的減少，在新冠肺炎時期並沒有巨大的成本基礎或過剩的庫存。這將使歐元區企業在將到來的復甦中處於有利地位。寬鬆的貨幣政策和政府的支持措施也有助於製造業的復甦。出口對歐洲尤為重要。即使不包括歐元區內的貿易，出口也佔歐元區經濟的28%，而美國為12%，日本為19%，中國為20%。
新冠疫情加速了向數位化經濟的轉型趨勢，在疫情之後數位化仍會持續。在疫情初期轉向數位化具有巨大的顛覆性。那些沒有以數位化戰略來接觸客戶的企業，無論是工業還是消費業，在疫情時都立即受到影響。作為歐洲小型股的投資人，這類專業公司所提供的投資機會，是比較難透過大型公司得到的。歐洲對私募股權的投資需求看起來持續強勁，企業在公開市場上市前往往會等待更長時間。這意味著公司往往會等到規模較大時才會在公開市場上市，而對於私募股權買家來說，有更多的收購目標。
歐元區2020年12月下旬開始新冠疫苗接種，增強了人們對解決新冠疫情危機的信心，但實現民眾普遍免疫尚需時日，疫情恐繼續對歐元區公共衛生及經濟前景構成挑戰。疫苗進展、擴張性財政政策以及英歐未來貿易關係不確定性降低等因素提振了股市。
IMF預估2021年歐元區經濟可望增長4.2%-5.2%，歐元區最早要到2022年下半年之後才能恢復到其疫情前的經濟產出水準。歐元區經濟在2021年第二季度將有望增長3.0%。而到了第三季度，歐元區經濟才會真正實現強有力復甦，增長率預估強漲至12.5%，高於此前三季預期的8.2%。
歐洲2021年經濟復甦有幾大利多加持：歐洲已具備開始大規模接種新冠疫苗的條件。德國Biontech和輝瑞疫苗產量可達5000萬劑，2021年將生產多達13億劑。歐洲的外部環境預期也會明顯改善。美國拜登政府顯然將修復美歐關係，雙方的貿易爭端也有望得到化解。為阻止歐洲經濟前景惡化，歐洲央行已經明確表示，年內將研究出臺進一步支持經濟和通脹上行的貨幣寬鬆政策。機構普遍預計，歐洲央行會將疫情緊急購債計畫規模擴大約7500億歐元。歐元區融資條件有望在更長時間內保持寬鬆。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
