每月專欄
2021-08-05
李全順 : 2021-8月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【作物良率優於預期、預估市場用油供給短缺、金價走勢多空分歧 】
作物良率優於預期 期貨價格持續弱勢
CBOT三大農產品期貨8月3日全面下跌，因春麥與黃豆的作物良率有所改善。12月玉米期貨收盤下跌1.3%成為每英斗5.5175美元，9月小麥下跌0.7%成為每英斗7.2450美元，11月黃豆下跌2.5%成為每英斗13.1975美元。ICE Futures U.S. 12月棉花期貨8月3日上漲0.3%成為每磅89.87美分，10月粗糖期貨上漲0.2%成為每磅17.98美分。
美國農業部8月2日盤後公布的作物進度報告表示，截至8月1日，佔去年玉米種植面積92%的18個州，玉米作物優良的比率較前週減少2個百分點至62%，低於分析師預估的63%，以及去年同期的72%。佔去年黃豆種植面積96%的18個州，黃豆作物優良的比率較前週增加2個百分點至60%，高於分析師預估的57%，低於去年同期的73%。佔去年棉花種植面積99%的15個州，棉花作物良率較前週減少1個百分點至60%，高於去年同期的45%。
佔去年冬麥種植面積91%的18個州，冬麥收成進度較前週的84%增加至91%，高於去年同期的84%，以及同期5年平均值的86%。佔去年春麥種植面積100%的6個州，春麥作物良率較前週較前週增加1個百分點至10%，仍為1988年以來的同期新低，遠低於去年同期的73%。春麥收成進度較前週的3%增加至17%，高於去年同期的4%，以及同期5年平均值的8%。美國春麥產量約佔小麥總產量的25%比重。
美國農業部8月2日公佈的每週出口檢定報告顯示，截至7月29日當週，美國小麥一週出口檢定量為387,743公噸，佔穀物出口總量的19%；較前週減少25%，較上年同期減少30%，主要出口市場為墨西哥106,275公噸與菲律賓77,997公噸。自6月起的2021/22年度累計出口量年減20%至3,771,140公噸。
截至7月29日當週，美國玉米一週出口檢定量為1,383,718公噸，佔穀物出口總量的69%；較前週增加17%，較上年同期增加90%，主要出口市場為中國大陸839,556公噸與墨西哥316,284公噸。自9月起的2020/21年度，美國玉米出口檢定量年增65%至62,807,101公噸。
美國黃豆截至7月29日為止的一週出口檢定量為181,193公噸，佔穀物出口總量的9%；較前週減少25%，較上年同期減少68%，主要出口市場為墨西哥43,406公噸與越南38,166公噸。自9月起的2020/21年度，美國黃豆出口檢定量較上年同期增加48%至58,223,052公噸。
預估市場用油供給短缺 油價擺脫整理格局走高
NYMEX 9月原油期貨8月3日收盤下跌0.7美元或1%成為每桶70.56美元，因對變種病毒疫情的擔憂，ICE Futures Europe近月布蘭特原油下跌0.48美元或0.7%成為每桶72.41美元。Again Capital Management表示，中國大陸的疫情從沿海城市向內陸城市傳播，促使政府採取嚴格措施防疫，對石油市場構成壓力。
美國石油協會週二盤後公布的數據顯示，截至7月30日當週，美國原油庫存減少87.9萬桶，汽油庫存減少580萬桶，蒸餾油庫存減少71.7萬桶。根據標普全球普氏的調查，分析師平均預估上週美國原油庫存將減少400萬桶，汽油庫存減少110萬桶，蒸餾油庫存減少60萬桶。美國能源部的庫存數據將於週三公佈。普氏能源資訊報導，日本疫情嚴峻也將衝擊到該國8月份的汽油需求，因8月份包括東京都、沖繩縣、埼玉縣、千葉縣、神奈川縣等地都列入緊急狀態宣言對象。8月1日，日本新冠肺炎單日新增病例數超過12,000人，再度創下新高。日本最大煉油廠新日本石油預估，7月份，日本汽油需求年增1%至408萬千升，或為827,819桶/日，但是較疫情前的2019年同期仍下跌5%。8月份，日本汽油需求預估也將僅年增1-2%。
在石油需求遭受變種病毒的疫情衝擊之際，OPEC石油輸出國組織的產量則是創下15個月來的新高。路透社調查顯示，7月份，OPEC原油日產量較前月增加61萬桶至2,672萬桶，創下去年4月以來的新高。其中，沙烏地阿拉伯7月份的原油日產量增加了46萬桶，阿拉伯聯合大公國產量增加4萬桶/日，科威特與奈及利亞產量增加3萬桶/日，伊拉克產量也增加2萬桶/日。
德國Commerzbank表示，儘管部分國家的疫情再創新高，多數分析師仍然預期今年下半年全球石油需求會有較為強勁的增長，從另一方面來說，可能石油市場已經開始學習要和病毒一起共存了。在變種病毒的擔憂下，下半年油價可能已經封頂了，稱除非開發中國家能夠普遍接種疫苗，國際旅遊也回到正常，否則石油需求要回到疫情以前水平絕非易事；特別是北半球接下來將進入病毒更為活躍的秋冬季節，將為石油需求的前景增添陰霾。
美國汽車協會的數據顯示，8月2日全美零售汽油均價較前週上漲2美分至每加侖3.17美元，較一個月前上漲5美分，較去年同期上漲99美分。美國汽車協會表示，過去3個月來，美國零售汽油均價上漲了約每加侖15美分，8月份零售汽油均價可能進一步上揚，特別是如果原油價格上漲的話。不過，疫情的衝擊仍無法輕忽，這可能對全球的石油需求都造成影響。
金價走勢多空分歧 需求持續穩中向好
COMEX 12月黃金期貨8月3日收盤下跌8.1美元或0.4%成為每盎司1,814.1美元，全球最大黃金ETF SPDR Gold Shares道富財富黃金指數基金3日黃金持有量減少1.75公噸至1,029.71公噸。
UBS Group AG瑞銀集團報告表示，今年底金價預測可能跌至每盎司1,700美元，主要因為預期後疫情時期全球經濟恢復、美國FED將開始縮減購債規模，以及美元走強等因素的影響。超寬鬆的貨幣和財政政策造成的長期損害，並沒有引起市場足夠的注意，稱人為低利率所造成的資產泡沫已經大到不能破，這令中央銀行非常難以將貨幣政策回歸正常化。在寬鬆政策的影響下，金價的上漲動力不僅繼續維持，甚至還更強了。
金價今年以來的表現不佳，特別是6月份下跌7%寫下4年半以來的最大月度跌幅，主要因為美國FED升息預期提前的影響。7月份金價上漲2.6%，因FED重申將繼續維持寬鬆立場，但累計今年以來仍下跌4.1%。即使美國通膨上揚並使得十年公債實質殖利率創下歷史新低，金價也沒有獲得太多的提振，這使得金價與實質殖利率的走勢出現脫鉤。不過，他認為，一旦投資人發現聯準會對市場的掌控並不如預期的那樣，金價將會很快受到提振。中央銀行的大量印鈔並沒有真正的解決問題，只是讓問題延遲爆發而已，最終，黃金仍將會受惠於其實質資產的避險功能。
路透社發布對38位分析師的調查結果顯示，分析師預估今年第三季以及第四季的平均金價將分別為每盎司1,835美元與1,841美元，2021年的平均金價預估為每盎司1,812美元，2022年的平均金價預估為每盎司1,785美元。
Fitch Ratings惠譽國際信評報告預估，全球黃金產量將從2021年的3,518公噸，增加至2030年的4,556公噸，年均增長率為3.2%，相比2016-2020年全球黃金產量的年均增長率僅為0.8%。但在主要的產金國家當中，中國大陸未來十年的黃金產量增長將基本停滯，主要因為礦石品位下滑的影響。
2021年上半年，大陸黃金實際消費量547.05噸，與去年同期相比增長69.21%，較疫情前2019年同期增長4.49%。其中，黃金首飾消費348.56噸，較去年同期增長67.68%；金條及金幣消費151.10噸，較去年同期增長96.28%；工業消費及其他用金47.39噸，較去年同期增長23.28%。去年同期基數較低，上半年黃金消費量出現大幅反彈。在一系列擴內需促消費政策持續發力之下，今年第一季黃金首飾消費快速恢復，第二季也在清明、「五一」、端午假期消費回升等因素帶動下，黃金首飾消費復甦勢頭不斷增強。
世界黃金協會的季報則指出，大陸第二季黃金消費需求年增56%至204.3噸，其中金飾需求年增62%至146.9噸，金條金幣的投資需求年增41%至57.4噸。第二季，大陸黃金ETF的投資需求也年增23%至68.7噸。第二季，大陸黃金進口量則是較去年同期的14.3噸大增1623%至246.6噸。
今年影響金價的主要因素是美元以及美國實質殖利率的表現，這會抵銷掉黃金消費需求增加對金價的正面影響。美元以及美國實質殖利率上揚對金價的負面影響可能將持續到2022年，這會增加黃金的持有成本，也會降低黃金對美國以外投資人的吸引力。
2021年全球在新冠第三波疫情、美中經貿摩擦暫時偃旗息鼓、美國FED寬鬆貨政、美國國債殖利率驟升、世界主要經濟體經濟下行壓力增大、全球投資市場悲觀情緒愈發濃厚等多種因素綜合作用下，黃金的長線避險功能得以充分凸顯。美國拜登政府的未來的宏觀貨政財政、美中美貿易戰爭持續與否、地緣政治不穩定性與新冠肺炎疫情等利空因素，將持續有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向于持有黃金而不是獲利了結，金市的避險情緒謹慎樂觀。黃金價格未來方向將取決於美元強弱、全球貨幣政策寬鬆與否和長期利率的變化。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
