每月專欄
2021-09-09
李全順 : 2021-9月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【農產品價格持續走揚、艾達颶風後產油設備受損,產能關閉9成以上、金價走勢偏多,黃金仍具避險功能】
出口銷售暢旺優於預期 農產品價格持續走揚
CBOT三大農產品期貨9月2日全面上漲，主要受到出口銷售的帶動，以及美元下跌有利出口競爭的影響。12月玉米期貨收盤上漲0.5%成為每英斗5.2550美元，12月小麥上漲0.4%成為每英斗7.17美元，11月黃豆上漲0.4%成為每英斗12.8325美元。美國農業部2日公告，出口商報告對中國大陸銷售126,000公噸的黃豆。ICE Futures U.S. 12月棉花期貨9月2日上漲1.1%成為每磅93.29美分，10月粗糖期貨上漲1.2%成為每磅19.90美分。
美國能源部9月1日公佈，截至8月27日當週，乙醇日均產量較前週減少3%至90.5萬桶，創下6個月來的新低，較去年同期也減少1.8%，估計用於生產乙醇的玉米使用量為9,500萬英斗。美國農業部8月報告預估自9月起的2021/22年度乙醇玉米使用量預估為52億英斗，週均使用量1億英斗。
作為需求的指標，美國上週乙醇摻混日均淨投入量較前週持平為92.6萬桶，過去四週，美國乙醇摻混日均淨投入量同為92.6萬桶，較去年同期的85.9萬桶增加7.8%。美國上週汽油日均需求較前週的957.2萬桶增加至957.8萬桶；過去4週，美國汽油日均需求947.8萬桶，較去年同期的886.5萬桶增加61.3萬桶或6.9%。過去4週，乙醇摻混量除以汽油需求的乙醇摻混率為9.77%。
美國主要銷售的是E10乙醇汽油，添加10%的乙醇，而玉米是生產乙醇的主要原料。美國農業部報告預估，2021/22年度，美國玉米產量將年增4%至147.5億英斗，國內玉米消費量預估將年增0.1%至122.5億英斗，其中用於生產乙醇的玉米消費量佔比為42.4%。美國玉米出口量則預估將年減13.5%至24億英斗。美國上週乙醇庫存量較前週減少10萬桶至2,110萬桶，創下11週以來新低。其中，東岸地區的庫存量較前週減少10萬桶至700萬桶，中西部地區的乙醇庫存量較前週減少10萬桶至770萬桶，墨西哥灣區的乙醇庫存較前週減少20萬桶至290萬桶，落磯山脈地區的庫存較前週持平為40萬桶，西岸地區的庫存較前週增加20萬桶至310萬桶。
美國路易斯安那州港口穀物出口裝卸設備在遭受颶風侵襲而受損後的恢復速度緩慢，加上有消息稱電力恢復可能也要數週的時間，這些都將令美國農產品的出口受阻，也對農產品的價格造成壓力。此外，近期的玉米帶降雨有利作物，市場分析師認為作物單產可能將會高於美國農業部在8月份的預估，更加增添即將迎來收成季節的黃豆玉米價格的壓力。
美國有2/3的穀物出口經由路易斯安那州的紐奧良市及其附近港口，艾達颶風的侵襲造成路州約百萬戶斷電，最長可能需要4週的時間才能恢復；而美國玉米帶作物即將展開收成作業，若是颶風過後的復原緩慢，就有可能會造成穀物市場的擁堵以及過剩。另一方面，分析師普遍預期中國國內玉米產量也將豐收，也將導致大陸對進口玉米的需求減少。
艾達颶風過後產油設備受損 墨灣主要產能關閉9成以上
NYMEX 10月原油期貨9月3日收盤期貨價格下跌70美分，跌幅1%，收於每桶69.29美元。本周WTI期貨累計上漲0.8%。ICE Futures Europe11月布蘭特原油期貨價格下跌42美分，跌幅0.6%，收於每桶72.61美元。本周布倫特原油期貨價格上漲1.3%。
Royal Dutch Shell 9月2日表示，該公司離岸生產設備因為艾達颶風的侵襲而受損，須等到情況安全的時候才能派遣人員進行詳細檢查，目前該公司在墨西哥灣的產能仍有約80%處於關閉狀態。美國總統拜登2日要求能源部動用所有工具，包括動用戰略石油儲備確保多州在艾達颶風過境後維持充足的汽油供應。美國能源部也於2日表示，將向埃克森美孚旗下的路易斯安那煉油廠出借150萬桶原油，該廠的產能為51.7萬桶/日。
美國內政部安全與環境執法局9月2日報告表示，墨西哥灣海上原油的生產有更多因為設備損壞而關閉，美國墨西哥灣的原油日產能關閉93.55%或1,702,566桶/日，前一天為79.96%或1,455,279桶/日，天然氣日產能關閉91.29%或20.35億立方英尺/日，前一天為83.21%或18.77億立方英尺/日。
墨西哥灣海上原油生產平台產能約佔美國原油總產量的17%、佔天然氣總產量的5%，美國也有超過45%的煉油產能和51%的天然氣加工產能分布在墨西哥灣沿岸地區。Again Capital LLC紐約能源避險基金表示，美國雖然避開了艾達颶風最嚴重的後果，但供應仍然吃緊，並且可能會影響到油價，特別是美國正處於颶風的高峰季節，預期在未來幾週天氣擔憂仍是油市的焦點之一。
美國國家海洋暨大氣總署報告表示，今年颶風季節預估將有15-21個被命名的暴風，其中7-10個將成長為颶風，而有3-5個將會是三級以上的大型颶風。根據歷年的平均值，美國颶風季節平均有12個被命名的暴風，其中有6個將形成颶風，而有3個會是三級以上的大型颶風。
OPEC將產量提高了29萬桶/天，略超預先設定的增產。沙烏地和伊拉克為增產主力。然而，OPEC產量比總體配額低了大約10%，一些成員國，尤其是安哥拉和奈及利亞，產能惡化且出現技術問題。
據調查顯示，13個OPEC成員國8月平均產量為2711萬桶/天。沙烏地增產20萬桶/天，至963萬桶/天，伊拉克增產11萬桶/天，至408萬桶/天。兩國基本都與新的、更高的目標相符。該調查基於船舶追蹤資料、官方資訊和Rystad Energy AS、JBC Energy GmbH等諮詢公司的估計。
金價走勢偏多看待 黃金仍具避險功能
COMEX 12月黃金期貨9月2日收盤下跌4.5美元或0.3%成為每盎司1,811.5美元，美元指數下跌0.3%，12月白銀期貨下跌1%成為每盎司23.98美元。全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金2日黃金持有量減少1.74公噸至998.52公噸，續創去年4月以來的新低。
Aberdeen Standard Investment預估，金價9月就會出現較為明確的漲勢，因數據將會證明變種病毒持續對美國就業市場造成壓力，美國FED將會因此推遲開始縮減購債的時間表。儘管得益於疫苗的接種，變種病毒不再那麼致命，但已經足夠壓迫FED維持現有的寬鬆政策。
World Gold Council世界黃金協會9月1日報告表示，7月份，全球央行黃金儲備淨增加30.1公噸，較前月增加0.3%。今年1-7月，全球央行黃金儲備淨增加346.56公噸，已經超過去年全年的263.82公噸。7月份，黃金儲備增加的國家包括巴西、烏茲別克、印度、土耳其、俄羅斯、哈薩克與蒙古等。今年以來，黃金儲備增加較多的國家包括泰國、日本、宏都拉斯、巴西、印度、烏茲別克、土耳其。其中，巴西黃金儲備已經連續三個月增加，印度今年1-7月裡有5個月增持黃金儲備。
根據世界黃金協會的季度調查，多數央行仍預期在未來將會持續增加黃金儲備。今年上半年，全球央行黃金儲備的淨增加較過去5年的同期平均值高出39%，較過去10年的同期平均值也高出29%。受到全球經濟快速轉變以及全球疫情的影響，過去三年來中歐以及東歐國家的央行積極增加其黃金儲備，目前該區央行的黃金儲備已經佔到全球的17%比重。中歐以及東歐國家央行購買黃金的腳步並不會就此停止，因政府為對抗疫情經濟衝擊的財政以及貨幣刺激政策，大幅增加了政府的債務以及通膨上揚的壓力，黃金保值以及避險的角色也就更加重要。
今年影響金價的主要因素是美元以及美國實質殖利率的表現，這會抵銷掉黃金消費需求增加對金價的正面影響。美元以及美國實質殖利率上揚對金價的負面影響可能將持續到2022年，這會增加黃金的持有成本，也會降低黃金對美國以外投資人的吸引力。
2021年全球在新冠第三波疫情、美中經貿摩擦暫時偃旗息鼓、美國FED寬鬆貨政、美國國債殖利率驟升、世界主要經濟體經濟下行壓力增大、全球投資市場悲觀情緒愈發濃厚等多種因素綜合作用下，黃金的長線避險功能得以充分凸顯。美國拜登政府的未來的宏觀貨政財政、美中美貿易戰爭持續與否、地緣政治不穩定性與新冠肺炎疫情等利空因素，將持續有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向于持有黃金而不是獲利了結，金市的避險情緒謹慎樂觀。黃金價格未來方向將取決於美元強弱、全球貨幣政策寬鬆與否和長期利率的變化。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
CBOT三大農產品期貨9月2日全面上漲，主要受到出口銷售的帶動，以及美元下跌有利出口競爭的影響。12月玉米期貨收盤上漲0.5%成為每英斗5.2550美元，12月小麥上漲0.4%成為每英斗7.17美元，11月黃豆上漲0.4%成為每英斗12.8325美元。美國農業部2日公告，出口商報告對中國大陸銷售126,000公噸的黃豆。ICE Futures U.S. 12月棉花期貨9月2日上漲1.1%成為每磅93.29美分，10月粗糖期貨上漲1.2%成為每磅19.90美分。
美國能源部9月1日公佈，截至8月27日當週，乙醇日均產量較前週減少3%至90.5萬桶，創下6個月來的新低，較去年同期也減少1.8%，估計用於生產乙醇的玉米使用量為9,500萬英斗。美國農業部8月報告預估自9月起的2021/22年度乙醇玉米使用量預估為52億英斗，週均使用量1億英斗。
作為需求的指標，美國上週乙醇摻混日均淨投入量較前週持平為92.6萬桶，過去四週，美國乙醇摻混日均淨投入量同為92.6萬桶，較去年同期的85.9萬桶增加7.8%。美國上週汽油日均需求較前週的957.2萬桶增加至957.8萬桶；過去4週，美國汽油日均需求947.8萬桶，較去年同期的886.5萬桶增加61.3萬桶或6.9%。過去4週，乙醇摻混量除以汽油需求的乙醇摻混率為9.77%。
美國主要銷售的是E10乙醇汽油，添加10%的乙醇，而玉米是生產乙醇的主要原料。美國農業部報告預估，2021/22年度，美國玉米產量將年增4%至147.5億英斗，國內玉米消費量預估將年增0.1%至122.5億英斗，其中用於生產乙醇的玉米消費量佔比為42.4%。美國玉米出口量則預估將年減13.5%至24億英斗。美國上週乙醇庫存量較前週減少10萬桶至2,110萬桶，創下11週以來新低。其中，東岸地區的庫存量較前週減少10萬桶至700萬桶，中西部地區的乙醇庫存量較前週減少10萬桶至770萬桶，墨西哥灣區的乙醇庫存較前週減少20萬桶至290萬桶，落磯山脈地區的庫存較前週持平為40萬桶，西岸地區的庫存較前週增加20萬桶至310萬桶。
美國路易斯安那州港口穀物出口裝卸設備在遭受颶風侵襲而受損後的恢復速度緩慢，加上有消息稱電力恢復可能也要數週的時間，這些都將令美國農產品的出口受阻，也對農產品的價格造成壓力。此外，近期的玉米帶降雨有利作物，市場分析師認為作物單產可能將會高於美國農業部在8月份的預估，更加增添即將迎來收成季節的黃豆玉米價格的壓力。
美國有2/3的穀物出口經由路易斯安那州的紐奧良市及其附近港口，艾達颶風的侵襲造成路州約百萬戶斷電，最長可能需要4週的時間才能恢復；而美國玉米帶作物即將展開收成作業，若是颶風過後的復原緩慢，就有可能會造成穀物市場的擁堵以及過剩。另一方面，分析師普遍預期中國國內玉米產量也將豐收，也將導致大陸對進口玉米的需求減少。
艾達颶風過後產油設備受損 墨灣主要產能關閉9成以上
NYMEX 10月原油期貨9月3日收盤期貨價格下跌70美分，跌幅1%，收於每桶69.29美元。本周WTI期貨累計上漲0.8%。ICE Futures Europe11月布蘭特原油期貨價格下跌42美分，跌幅0.6%，收於每桶72.61美元。本周布倫特原油期貨價格上漲1.3%。
Royal Dutch Shell 9月2日表示，該公司離岸生產設備因為艾達颶風的侵襲而受損，須等到情況安全的時候才能派遣人員進行詳細檢查，目前該公司在墨西哥灣的產能仍有約80%處於關閉狀態。美國總統拜登2日要求能源部動用所有工具，包括動用戰略石油儲備確保多州在艾達颶風過境後維持充足的汽油供應。美國能源部也於2日表示，將向埃克森美孚旗下的路易斯安那煉油廠出借150萬桶原油，該廠的產能為51.7萬桶/日。
美國內政部安全與環境執法局9月2日報告表示，墨西哥灣海上原油的生產有更多因為設備損壞而關閉，美國墨西哥灣的原油日產能關閉93.55%或1,702,566桶/日，前一天為79.96%或1,455,279桶/日，天然氣日產能關閉91.29%或20.35億立方英尺/日，前一天為83.21%或18.77億立方英尺/日。
墨西哥灣海上原油生產平台產能約佔美國原油總產量的17%、佔天然氣總產量的5%，美國也有超過45%的煉油產能和51%的天然氣加工產能分布在墨西哥灣沿岸地區。Again Capital LLC紐約能源避險基金表示，美國雖然避開了艾達颶風最嚴重的後果，但供應仍然吃緊，並且可能會影響到油價，特別是美國正處於颶風的高峰季節，預期在未來幾週天氣擔憂仍是油市的焦點之一。
美國國家海洋暨大氣總署報告表示，今年颶風季節預估將有15-21個被命名的暴風，其中7-10個將成長為颶風，而有3-5個將會是三級以上的大型颶風。根據歷年的平均值，美國颶風季節平均有12個被命名的暴風，其中有6個將形成颶風，而有3個會是三級以上的大型颶風。
OPEC將產量提高了29萬桶/天，略超預先設定的增產。沙烏地和伊拉克為增產主力。然而，OPEC產量比總體配額低了大約10%，一些成員國，尤其是安哥拉和奈及利亞，產能惡化且出現技術問題。
據調查顯示，13個OPEC成員國8月平均產量為2711萬桶/天。沙烏地增產20萬桶/天，至963萬桶/天，伊拉克增產11萬桶/天，至408萬桶/天。兩國基本都與新的、更高的目標相符。該調查基於船舶追蹤資料、官方資訊和Rystad Energy AS、JBC Energy GmbH等諮詢公司的估計。
金價走勢偏多看待 黃金仍具避險功能
COMEX 12月黃金期貨9月2日收盤下跌4.5美元或0.3%成為每盎司1,811.5美元，美元指數下跌0.3%，12月白銀期貨下跌1%成為每盎司23.98美元。全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金2日黃金持有量減少1.74公噸至998.52公噸，續創去年4月以來的新低。
Aberdeen Standard Investment預估，金價9月就會出現較為明確的漲勢，因數據將會證明變種病毒持續對美國就業市場造成壓力，美國FED將會因此推遲開始縮減購債的時間表。儘管得益於疫苗的接種，變種病毒不再那麼致命，但已經足夠壓迫FED維持現有的寬鬆政策。
World Gold Council世界黃金協會9月1日報告表示，7月份，全球央行黃金儲備淨增加30.1公噸，較前月增加0.3%。今年1-7月，全球央行黃金儲備淨增加346.56公噸，已經超過去年全年的263.82公噸。7月份，黃金儲備增加的國家包括巴西、烏茲別克、印度、土耳其、俄羅斯、哈薩克與蒙古等。今年以來，黃金儲備增加較多的國家包括泰國、日本、宏都拉斯、巴西、印度、烏茲別克、土耳其。其中，巴西黃金儲備已經連續三個月增加，印度今年1-7月裡有5個月增持黃金儲備。
根據世界黃金協會的季度調查，多數央行仍預期在未來將會持續增加黃金儲備。今年上半年，全球央行黃金儲備的淨增加較過去5年的同期平均值高出39%，較過去10年的同期平均值也高出29%。受到全球經濟快速轉變以及全球疫情的影響，過去三年來中歐以及東歐國家的央行積極增加其黃金儲備，目前該區央行的黃金儲備已經佔到全球的17%比重。中歐以及東歐國家央行購買黃金的腳步並不會就此停止，因政府為對抗疫情經濟衝擊的財政以及貨幣刺激政策，大幅增加了政府的債務以及通膨上揚的壓力，黃金保值以及避險的角色也就更加重要。
今年影響金價的主要因素是美元以及美國實質殖利率的表現，這會抵銷掉黃金消費需求增加對金價的正面影響。美元以及美國實質殖利率上揚對金價的負面影響可能將持續到2022年，這會增加黃金的持有成本，也會降低黃金對美國以外投資人的吸引力。
2021年全球在新冠第三波疫情、美中經貿摩擦暫時偃旗息鼓、美國FED寬鬆貨政、美國國債殖利率驟升、世界主要經濟體經濟下行壓力增大、全球投資市場悲觀情緒愈發濃厚等多種因素綜合作用下，黃金的長線避險功能得以充分凸顯。美國拜登政府的未來的宏觀貨政財政、美中美貿易戰爭持續與否、地緣政治不穩定性與新冠肺炎疫情等利空因素，將持續有利黃金避險買盤增溫，黃金ETF投資者傾向于持有黃金而不是獲利了結，金市的避險情緒謹慎樂觀。黃金價格未來方向將取決於美元強弱、全球貨幣政策寬鬆與否和長期利率的變化。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
