每月專欄
2023-04-07
李全順 : 2023-4月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【中國經濟呈現企穩回升態勢、第一季度GDP增長估4】
4月3日公佈的3月財新中國PMI製造業採購經理指數為50.0，較2月下降1.6個百分點，仍落在榮枯線50以上，顯示製造業經濟活動總體與上月持平，回暖勢頭有些許放緩。
從分項資料顯示，製造業供需修復速度減慢，3月製造業生產指數、新訂單指數在擴張區間回落，僅略高於榮枯線。部分受訪企業反映受益於疫情防控放開，客戶需求和數量均有改善，但也有企業表示銷售相對疲弱，尤其是海外訂單。分品類來看，消費品銷售增長，中間品和投資品銷售下降。此外，主要受外需不振拖累，新出口訂單指數重回收縮區間。
非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為58.2、57.0，分別比上月上升1.9個百分點、0.6個百分點，均高於臨界點。預計接下來幾個月製造業PMI繼續處於50的榮枯線上方。一方面，中國國內經濟的確定恢復，需求端將對製造業生產形成持續性支撐。另一方面，接下來數月天氣轉暖，3-5月工業生產活動進入季節性加快階段。但外需下降對出口的影響或將會對製造業生產形成一定拖累。
製造業生產端與需求端繼續走強，外需走弱。生產端，3月
PMI生產指數為54.6，比上月回落2.1個百分點，維持擴張區間；需求端，PMI新訂單指數為53.6，比上月回落0.5個百分點，維持擴張區間。在生產和市場需求回暖的帶動下，企業採購意願增強，採購量指數為53.5，是2020年12月份以來高點；進口指數為50.9，連續兩個月位於擴張區間，企業生產用原材料進口量繼續增加。3月新出口訂單指數較2月的52.4下降2個百分點至50.4，西方發達經濟體宏觀政策年內大概率不會轉向，全球經濟將陷入新一輪衰退，外需將進一步走弱。
中小民營企業復甦仍需政策加力。大、中、小型企業PMI分別為53.6、50.3和50.4，低於上月0.1、1.7和0.8個百分點，雖均高於臨界點，但中、小型企業較大型企業回落幅度更大。
服務業恢復和發展動力有所增強。商務活動指數為56.9，高於上月和上年同期1.3個、10.2個百分點。隨著氣候轉暖各地工程施工進度加快推進，建築業生產活動擴張加快，商務活動指數為65.6，高於上月5.4個百分點。零售、鐵路運輸、道路運輸、航空運輸、租賃及商務服務等行業商務活動指數高於60.0，表明近期居民消費和商旅出行意願增強，相關行業市場活躍度較快回升。
隨著疫情防控較快平穩轉段，中國經濟延續恢復發展態勢。但也要看到，企業發展過程中仍面臨市場需求不足、資金緊張和運營成本高等突出問題，中國經濟回升基礎有待進一步鞏固。
3月財新中國PMI製造業採購經理指數50.0，較2月下降1.6個百分點，落在榮枯線上，顯示製造業經濟活動總體與上月持平，回暖勢頭放緩。這一走勢與國家統計局製造業PMI一致。統計局近日公佈的3月製造業PMI回落0.7個百分點至51.9，連續三個月位於擴張區間。
分項資料顯示，製造業供需修復速度減慢，3月製造業生產指數、新訂單指數在擴張區間回落，僅略高於榮枯線。部分受訪企業反映受益於疫情防控放開，客戶需求和數量均有改善，但也有企業表示銷售相對疲弱，尤其是海外訂單。分品類來看，消費品銷售增長，中間品和投資品銷售下降。此外，主要受外需不振拖累，新出口訂單指數重回收縮區間。
就業情況仍未得到根本性改善，3月製造業就業指數再度降至臨界點以下。據調查，用工量下降主要是因為人員自願離職後崗位空缺沒有得到填補，以及企業削減成本。同時，積壓工作量指數在擴張區間小幅下行，產能壓力相對溫和。
3月原材料購進價格指數落在臨界點上，意味著在連續五個月上漲後，當月製造業成本環比維持不變。需求不振限制企業定價能力，當月出廠價格指數小幅降至收縮區間，其中消費品價格降幅大於中間品和投資品價格漲幅。製造業供應鏈延續了2月的修復趨勢，3月供應商供貨時間指數繼續位於擴張區間，但較上月略有回落。
製造業企業主仍對未來生產經營充滿信心，3月信心指數較2月的近兩年高點有所回落，但仍高於長期均值。企業普遍預計，未來一年將恢復更正常的運營狀態。市場需求改善、客戶數量增加、新產品開發等因素，支撐了業界的增長預測。
3月財新中國製造業PMI相關資料顯示經濟快速復甦勢頭有減弱跡象，反映疫情期間積壓需求短期釋放後經濟恢復基礎不牢固。展望未來，經濟增長仍依賴內需的提振，特別是居民消費水準的提升。唯有夯實就業基礎、提高居民收入、改善市場預期，方能落實中央提出的恢復和擴大消費的既定目標。
中國2023年第一季度，疫情影響逐步減弱，消費、生產、信心均明顯改善。具體來看，一是疫後消費顯著反彈，結構性恢復特徵明顯。從結構來看，一方面，服務消費恢復快於商品消費，旅遊、餐飲等接觸性消費領域尤為亮眼。1～2月，商品零售同比增長2.9%，餐飲收入同比增長9.2%。但另一方面，受收入制約、汽車補貼政策變化等影響，當前商品消費細分領域走勢背離，日常消費恢復良好，但汽車等耐用品、大宗消費相對低迷。
二是在內需回暖帶動下，部分生產領域恢復明顯加快。1～2月，規模以上工業增加值同比增長2.4%，較2022年12月加快1.1個百分點。此外，大、中、小型製造業PMI指數，以及生產、新訂單等分項指數均持續好轉，重回擴張區間。
在服務消費快速增長的帶動下，交通運輸、住宿餐飲、文化娛樂等行業快速恢復。1～2月，全國服務業生產指數轉負為正，同比增長5.5%，漲幅較2022年12月加快6.3個百分點，其中，住宿餐飲業，交通運輸、倉儲和郵政業生產指數分別增長 11.6%、4.2%。
三是經濟持續好轉疊加防疫政策優化調整，各類市場主體預期轉強、信心改善。首先在企業方面，1月，反映中小企業發展信心的宏觀經濟感受指數環比改善2.1個百分點至98.7%。2月，大、中、小型企業PMI生產經營活動預期指數均環比改善，其中小型企業大幅回升5.2個百分點至58.8%。同時，2月份，中國銀行開展的線上調研資料也表明企業預期較為樂觀，預計2023年上半年營收、訂單、利潤將同比增長的受訪大中型和小微企業比例均高於84%，較2022年10月調研結果明顯好轉。
3月渣打SMEI中國中小企業信心指數也由2月的51.4升至53.7，達自2021年7月以來最高水準。在3月SMEI三大分項指數中，中小企業經營現狀指數較上月改善3.4個百分點至53.3，改善幅度最大，其次是未來三個月經營預期指數較上月改善2.6個百分點至54.3，信用環境指數亦上升0.8個百分點至53.6。
其次在居民方面，1月，消費者信心指數繼續環比回升2.9個百分點至91.2%；2月，居民短期、中長期貸款分別同比多增4129億元、1322億元，表明居民對未來的預期有所改善。穩經濟政策著力於穩增長、穩就業、穩物價，加大財政、金融工具對重大專案建設的支持，推動經濟在年初穩步回升。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
