每月專欄
2023-08-09
李全順 : 2023-8月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【歐元區通膨持續降溫中 歐洲央行升息腳步放緩】
歐元區通膨持續降溫中 歐洲央行升息腳步放緩
歐盟統計局日前公佈的初步統計數據顯示，歐元區7月通膨率按年率計算為5.3%，低於6月的5.5%。7月歐元區食品和煙酒價格同比上漲10.8%，非能源類工業產品價格上漲5.0%，服務價格上漲5.6%，能源價格下降6.1%。當月，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通膨率為5.5%。
歐洲央行此前發佈的貨幣政策聲明顯示，工資和企業利潤率上漲已取代外部因素，成為現階段推高通膨的主要因素。歐洲央行表示，歐元區通膨率預計在今年內進一步下降，但可能在較長時間內超過2%的中期目標。歐洲央行將以通膨率數據為依據，讓歐元區關鍵利率達到足夠高的限制性水準，並在必要時維持在這個水準，促使通膨率回落。
歐盟統計局公告歐元區6月份PPI生產者物價連續第六個月下降，且降幅超過預期，數據大幅低於去年同期，可能會給歐洲央行帶來一些喜訊。歐元區6月份PPI生產者物價指數較5月份下降0.4%，較上年同期下降3.4%。市場預期環比下降0.2%，同比下降3.1%。
PPI生產者物價是衡量消費者通膨趨勢的領先指標，歐洲央行希望在中期內將消費者通膨率保持在2.0%，但7月份的消費者通膨率為5.3%。歐元區6月份生產者物價環比下降的原因是中間產品價格下降了0.7%，能源成本下降了0.5%。機械、工具或建築等資本品的價格上漲了0.1%，而耐用品和非耐用品的價格則與前月持平。與去年同期相比，能源成本大幅下降，中間產品價格也有所下降。資本品、耐用品和非耐用品的價格都至少上漲了5%，儘管漲幅一直在穩步回落。
市場預期歐洲央行將在今年剩餘時間內避免提高借貸成本，並在明年3月開始降息，使得截至2024年底存款利率降至2%。歐洲央行激進的升息已導致金融和銀行貸款條件顯著收緊，且剛剛開始對需求產生抑制影響。升息對經濟的全面影響要在4-5個季度後才會顯現出來，考慮到升息時機，歐元區可能會在今年下半年和明年上半年看到其對經濟產生重大拖累。鑒於歐元區經濟的疲軟狀態可能已持續了一年，通膨下降趨勢明顯，失業率上升，央行開始著手放寬政策的限制性並不反常。
PMI調查顯示，歐元區7月商業活動惡化程度超出最初預期，因製造業下滑的同時，歐元區占主導地位的服務業增長進一步放緩。歐元區7月服務業PMI終值錄得50.9，低於初值的51.1。這表明歐元區服務業短期內出現好轉的可能性不大。歐元區服務需求今年首次下降，因負債的消費者感受到借貸成本和物價上漲的壓力。
7月份的服務業PMI數據揭示了歐元區經濟產出的下滑，而此前一個月的經濟產出幾乎停滯。儘管前五個月總體呈現穩健增長，但這一切在七月發生了變化。這場經濟活動的下滑由製造業的衰退引領，而服務業活動的增長也在逐漸降溫，這無疑削弱了對整體經濟的支持。展望未來，就業增長有可能在接下來的幾個月內停止增長。然而，至少在目前，服務行業的企業仍相當不願意裁減員工，而是選擇了減少招聘的數量這一途徑。
歐元區7月綜合PMI從前月的49.9降至48.6，寫下八個月來新低， 低於初值48.9，也低於代表景氣榮枯線的50。歐元區7月製造業PMI終值降至42.7，從前月的43.4下滑，為連續第六個月萎縮，創下2020年5月以來新低。 服務業PMI也從52.0降至50.9，遜於初值51.1。
從歐元區綜合PMI終值來看，7月經濟景氣再度惡化。 前瞻性數據持續低迷，服務業新業務指數和製造業新訂單指數均下滑。由於消費者仍受高利率和高物價的壓力所苦，對服務業的需求今年來首見下滑，反映經濟恐難在短期內好轉。歐元區利率攀升，加上中國對歐洲制商品的需求停滯，可能意味著歐洲今年冬季的經濟景氣不妙。 俄烏衝突未歇、通膨居高不下，也持續帶來不利影響。
歐洲央行於7月甫升息1碼，將基準利率升至3.75%，為23年來新高; 歐元區7月HICP消費者物價調和指數初值年增率降至5.3%，從前月的5.5%下滑，但仍遠優於當局設定的2%目標。不過，歐盟統計局8月4日公佈，6月份歐元區PPI生產者物價指數月減0.4%、年減3.4%，減幅高於經濟學家預估的0.2%和3.1%，且連續第六個月呈月減，可望讓致力抗通膨的歐洲央行鬆了一口氣。
歐盟統計局（Eurostat）8月1日公佈2023年6月的數據，歐元區的失業率穩定在6.4%，與4月和5月一樣處於歷史最低水準。2023年6月歐元區的失業率為6.4%，與2022年同期相比下降了0.3個百分點，是該機構自1998年編制該數據以來的最低水準。對整個歐盟來說，6月的失業率為5.9%，與4月和5月相比保持穩定。
6月份，歐盟27個成員國的失業人口約有1280萬，歐元區20個國家的失業人口約有1081萬。其中，法國失業率為7.1%，與5月持平；德國失業率為3%，與前幾個月持平；義大利失業率為7.4%。失業率最低的幾個國家是捷克2.7%，失業率最高的是西班牙11.7%、希臘11.1%。
按年齡來觀察，25歲以下年輕人的失業率遠高於整體水準，6月份歐盟該年齡組的失業率為14.1%，歐元區該年齡組的失業率為13.8%。歐盟統計局的數據是基於國際勞工組織對失業的定義，即在過去四個星期內積極尋找工作，並可在未來兩個星期內開始工作的失業人士。
受高利率的影響，未來幾個月歐元區的零售銷售額將繼續下降。整個第二季度的銷售額與去年同期持平，而各國GDP數據也顯示出類似的消費持平或略有增長的情況。由於高利率導致債務成本上升，消費者信心看起來很弱，這表明下半年消費將下降，零售業前景不佳。
歐元區經濟在2023年第二季度出現了顯著的反彈，但這一增長的持續性卻引發了全球市場的廣泛關注。歐元區經濟的反彈主要得益于消費者支出的增加，這在一定程度上抵消了工業生產的下滑。然而，這一增長的驅動因素可能無法持續。
歐元區經濟的反彈可能會對全球經濟產生深遠影響。首先，歐元區是全球最大的經濟體之一，其經濟表現對全球經濟的穩定性具有重要影響。其次，歐元區的經濟復甦可能會提振全球市場的信心，推動全球經濟的增長。然而，如果歐元區經濟的增長不能持續，那麼全球經濟可能會面臨更大的壓力。
在這種情況下，投資者和決策者需要密切關注歐元區經濟的發展，以便做出正確的決策。同時，他們也需要考慮到歐元區經濟可能面臨的風險，包括政策不確定性、全球經濟環境的變化等。
歐元區經濟的反彈是一個積極的信號，但其持續性仍然存在疑問。投資者和決策者需要密切關注歐元區經濟的發展，以便做出正確的決策。同時，投資者也需要考慮到歐元區經濟可能面臨的風險，以便做好充分的準備。
歐元區7月PMI服務業採購經理人指數終值意外下修，由前值52，續降至50.9，創半年新低，市場原預期確認初值51.1。期內，服務業的新業務七個月來首陷收縮，來自出口市場訂單進一步下滑；積壓工作半年來首降；就業增速放緩至五個月低。投入成本和產出價格通率略低於6月。服務業對前景樂觀情緒降至七個月低。
歐元區7月綜合PMI產出終值意外下修，由前值49.9，降至48.6，創八個月新低，市場原預期確認初值48.9。期內，綜合新訂單再次減少，且降速加劇至九個月來最快，海外客戶需求降速為新冠大流行開始以來最快；積壓工作降速為2020年上半年以來最快；就業增速放緩至近兩年半最低。總投入成本通膨率降至32個月低，收費漲幅創近年半低。私企信心創今年來新低。
至於歐元區7月綜合PMI產出排名次序分別為：西班牙降至51.7，創半年低；愛爾蘭降至50，創八個月低；義大利降至48.9，創八個月低；德國終值上修至48.5，創八個月低；法國終值確認續降至46.6，創32個月低。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
歐盟統計局日前公佈的初步統計數據顯示，歐元區7月通膨率按年率計算為5.3%，低於6月的5.5%。7月歐元區食品和煙酒價格同比上漲10.8%，非能源類工業產品價格上漲5.0%，服務價格上漲5.6%，能源價格下降6.1%。當月，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通膨率為5.5%。
歐洲央行此前發佈的貨幣政策聲明顯示，工資和企業利潤率上漲已取代外部因素，成為現階段推高通膨的主要因素。歐洲央行表示，歐元區通膨率預計在今年內進一步下降，但可能在較長時間內超過2%的中期目標。歐洲央行將以通膨率數據為依據，讓歐元區關鍵利率達到足夠高的限制性水準，並在必要時維持在這個水準，促使通膨率回落。
歐盟統計局公告歐元區6月份PPI生產者物價連續第六個月下降，且降幅超過預期，數據大幅低於去年同期，可能會給歐洲央行帶來一些喜訊。歐元區6月份PPI生產者物價指數較5月份下降0.4%，較上年同期下降3.4%。市場預期環比下降0.2%，同比下降3.1%。
PPI生產者物價是衡量消費者通膨趨勢的領先指標，歐洲央行希望在中期內將消費者通膨率保持在2.0%，但7月份的消費者通膨率為5.3%。歐元區6月份生產者物價環比下降的原因是中間產品價格下降了0.7%，能源成本下降了0.5%。機械、工具或建築等資本品的價格上漲了0.1%，而耐用品和非耐用品的價格則與前月持平。與去年同期相比，能源成本大幅下降，中間產品價格也有所下降。資本品、耐用品和非耐用品的價格都至少上漲了5%，儘管漲幅一直在穩步回落。
市場預期歐洲央行將在今年剩餘時間內避免提高借貸成本，並在明年3月開始降息，使得截至2024年底存款利率降至2%。歐洲央行激進的升息已導致金融和銀行貸款條件顯著收緊，且剛剛開始對需求產生抑制影響。升息對經濟的全面影響要在4-5個季度後才會顯現出來，考慮到升息時機，歐元區可能會在今年下半年和明年上半年看到其對經濟產生重大拖累。鑒於歐元區經濟的疲軟狀態可能已持續了一年，通膨下降趨勢明顯，失業率上升，央行開始著手放寬政策的限制性並不反常。
PMI調查顯示，歐元區7月商業活動惡化程度超出最初預期，因製造業下滑的同時，歐元區占主導地位的服務業增長進一步放緩。歐元區7月服務業PMI終值錄得50.9，低於初值的51.1。這表明歐元區服務業短期內出現好轉的可能性不大。歐元區服務需求今年首次下降，因負債的消費者感受到借貸成本和物價上漲的壓力。
7月份的服務業PMI數據揭示了歐元區經濟產出的下滑，而此前一個月的經濟產出幾乎停滯。儘管前五個月總體呈現穩健增長，但這一切在七月發生了變化。這場經濟活動的下滑由製造業的衰退引領，而服務業活動的增長也在逐漸降溫，這無疑削弱了對整體經濟的支持。展望未來，就業增長有可能在接下來的幾個月內停止增長。然而，至少在目前，服務行業的企業仍相當不願意裁減員工，而是選擇了減少招聘的數量這一途徑。
歐元區7月綜合PMI從前月的49.9降至48.6，寫下八個月來新低， 低於初值48.9，也低於代表景氣榮枯線的50。歐元區7月製造業PMI終值降至42.7，從前月的43.4下滑，為連續第六個月萎縮，創下2020年5月以來新低。 服務業PMI也從52.0降至50.9，遜於初值51.1。
從歐元區綜合PMI終值來看，7月經濟景氣再度惡化。 前瞻性數據持續低迷，服務業新業務指數和製造業新訂單指數均下滑。由於消費者仍受高利率和高物價的壓力所苦，對服務業的需求今年來首見下滑，反映經濟恐難在短期內好轉。歐元區利率攀升，加上中國對歐洲制商品的需求停滯，可能意味著歐洲今年冬季的經濟景氣不妙。 俄烏衝突未歇、通膨居高不下，也持續帶來不利影響。
歐洲央行於7月甫升息1碼，將基準利率升至3.75%，為23年來新高; 歐元區7月HICP消費者物價調和指數初值年增率降至5.3%，從前月的5.5%下滑，但仍遠優於當局設定的2%目標。不過，歐盟統計局8月4日公佈，6月份歐元區PPI生產者物價指數月減0.4%、年減3.4%，減幅高於經濟學家預估的0.2%和3.1%，且連續第六個月呈月減，可望讓致力抗通膨的歐洲央行鬆了一口氣。
歐盟統計局（Eurostat）8月1日公佈2023年6月的數據，歐元區的失業率穩定在6.4%，與4月和5月一樣處於歷史最低水準。2023年6月歐元區的失業率為6.4%，與2022年同期相比下降了0.3個百分點，是該機構自1998年編制該數據以來的最低水準。對整個歐盟來說，6月的失業率為5.9%，與4月和5月相比保持穩定。
6月份，歐盟27個成員國的失業人口約有1280萬，歐元區20個國家的失業人口約有1081萬。其中，法國失業率為7.1%，與5月持平；德國失業率為3%，與前幾個月持平；義大利失業率為7.4%。失業率最低的幾個國家是捷克2.7%，失業率最高的是西班牙11.7%、希臘11.1%。
按年齡來觀察，25歲以下年輕人的失業率遠高於整體水準，6月份歐盟該年齡組的失業率為14.1%，歐元區該年齡組的失業率為13.8%。歐盟統計局的數據是基於國際勞工組織對失業的定義，即在過去四個星期內積極尋找工作，並可在未來兩個星期內開始工作的失業人士。
受高利率的影響，未來幾個月歐元區的零售銷售額將繼續下降。整個第二季度的銷售額與去年同期持平，而各國GDP數據也顯示出類似的消費持平或略有增長的情況。由於高利率導致債務成本上升，消費者信心看起來很弱，這表明下半年消費將下降，零售業前景不佳。
歐元區經濟在2023年第二季度出現了顯著的反彈，但這一增長的持續性卻引發了全球市場的廣泛關注。歐元區經濟的反彈主要得益于消費者支出的增加，這在一定程度上抵消了工業生產的下滑。然而，這一增長的驅動因素可能無法持續。
歐元區經濟的反彈可能會對全球經濟產生深遠影響。首先，歐元區是全球最大的經濟體之一，其經濟表現對全球經濟的穩定性具有重要影響。其次，歐元區的經濟復甦可能會提振全球市場的信心，推動全球經濟的增長。然而，如果歐元區經濟的增長不能持續，那麼全球經濟可能會面臨更大的壓力。
在這種情況下，投資者和決策者需要密切關注歐元區經濟的發展，以便做出正確的決策。同時，他們也需要考慮到歐元區經濟可能面臨的風險，包括政策不確定性、全球經濟環境的變化等。
歐元區經濟的反彈是一個積極的信號，但其持續性仍然存在疑問。投資者和決策者需要密切關注歐元區經濟的發展，以便做出正確的決策。同時，投資者也需要考慮到歐元區經濟可能面臨的風險，以便做好充分的準備。
歐元區7月PMI服務業採購經理人指數終值意外下修，由前值52，續降至50.9，創半年新低，市場原預期確認初值51.1。期內，服務業的新業務七個月來首陷收縮，來自出口市場訂單進一步下滑；積壓工作半年來首降；就業增速放緩至五個月低。投入成本和產出價格通率略低於6月。服務業對前景樂觀情緒降至七個月低。
歐元區7月綜合PMI產出終值意外下修，由前值49.9，降至48.6，創八個月新低，市場原預期確認初值48.9。期內，綜合新訂單再次減少，且降速加劇至九個月來最快，海外客戶需求降速為新冠大流行開始以來最快；積壓工作降速為2020年上半年以來最快；就業增速放緩至近兩年半最低。總投入成本通膨率降至32個月低，收費漲幅創近年半低。私企信心創今年來新低。
至於歐元區7月綜合PMI產出排名次序分別為：西班牙降至51.7，創半年低；愛爾蘭降至50，創八個月低；義大利降至48.9，創八個月低；德國終值上修至48.5，創八個月低；法國終值確認續降至46.6，創32個月低。
(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)
