卓智專欄

2021-07-09
李全順 : 2021-7月全球經濟趨勢追蹤與預測 -【中國宏觀經濟持續向好 、 廣東疫情已獲有效控制】
       中國國家統計局服務業調查中心和中國物流與採購聯合會發佈資料顯示,6月份製造業PMI、非製造業PMI和綜合PMI產出指數分別為50.9、53.5和52.9,同比上月回落0.1、1.7和1.3個百分點,但均持續位於50臨界點以上,表明中國經濟繼續保持穩定恢復態勢。6月PMI的實際增長高出預期值。在居民消費持續溫和復甦和年中促銷活動等因素的帶動下,需求回暖明顯。預計隨著價格向基本面回歸,對需求的抑制因素將逐步緩解,需求擴張將進一步加快,這會後續的增長帶來了動力。而大宗商品價格也得到了控制,原材料價格環比大幅下跌,受此影響,小型企業PMI回升明顯,企業補庫存大幕開啟。

       從中國製造業PMI分項指標來看,新訂單指數終結了自3月份以來的持續下降趨勢,6月份環比上漲0.2個百分點至51.5%,顯示原材料價格漲勢減緩,市場需求的加快復甦,經濟增長仍有韌性。尤其是消費品製造業新訂單指數環比大漲3.5個百分點至54.6%,從而帶動消費品製造業PMI上升至近5個月的高點。新訂單回升體現的是國內居民消費在穩步修復,例如京東618購物節累計下單金額超3438億元,創下新高紀錄。消費回升帶動消費品製造業經濟景氣度上行,6月消費品製造業生產新訂單指數為54.6%,高於上月3.5個百分點,紡織服裝服飾新訂單指數也在56%以上,需求擴張加快。另外,受疫情影響,新冠疫苗、檢測試劑等防疫抗疫物資需求旺盛,醫藥行業的新訂單指數也在56%以上。

       不過,進出口指數有所下降。資料顯示,新出口訂單指數為48.1%,低於上月0.2個百分點。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀認為,這表明製造業國外訂貨量回落。其中農副食品加工、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業新出口訂單指數低於43.0%,回落幅度較大。這並非由於需求減弱,而是由於廣東疫情帶來的短期影響。因為疫情,廣東省部分地區的生產經營活動受到了影響,外貿企業會減緩接單。當前,美國等國對中國的生產依賴度依舊會維持高位。不斷上行的航運價格指數指數也能夠體現目前出口需求還是有支撐的。出口增長高位回檔是多種因素決定的,仍需高度重視。比如著力增強擴大內需政策的實際效果,切實推動市場需求持續回暖,支持國內大循環全面暢通、鞏固經濟全面回升向好的基礎。

       近期國務院出臺的一系列『保供穩價』政策效果顯現,製造業價格快速上漲的趨勢得到了初步遏制。與之對應的是,主要原材料購進價格指數和出廠價格指數均由升轉降,分別為61.2%和51.4%,低於上月11.6和9.2個百分點。受此影響,原材料購進價格指數與出廠價格指數的差值也明顯減小,上下游企業和大中小企業的利潤分配壓力降低。因此,6月小型企業PMI回升明顯,環比上漲0.3個百分點。

       原材料價格漲勢減緩,有利於穩定市場需求。在原材料價格壓力減輕的時候,原先因為價格上漲不敢補庫存的企業也會開始謹慎的增加庫存。資料顯示,原材料庫存在6月的時候相比于5月上行了0.3個百分點,企業的產成品庫存相比於5月也上行了0.6個百分點。結合來看,企業或在主動補庫存,這和工業企業利潤資料相一致。市場分析專家咸認為國內經濟有望維持韌性,經濟下行壓力可控。

       隨著廣東疫情過去及疫苗接種的快速推進,疫情對中國宏觀經濟的影響越來越小,後續廣東生產經營活動的恢復,也會對經濟形成支撐。同時,原材料價格上漲的壓力有所緩解,大宗商品價格單邊上漲的可能性已經很低,原先不敢接單的企業可能會從新接單,企業可能會進一步補庫存。此外,疫情在海外蔓延,印尼等東南亞國家再次出現新一輪疫情,中國出口份額有望維持高位,加上海外經濟接力復甦,中國出口需求有望維持韌性。
    
       市場分析認為中國第二季度末生產增速放緩,一定程度上影響了PMI綜合指數。當月產出增速輕微,創下2020年3月後最低記錄。調查樣本企業反映,疫情和生產資料供給困難,拖慢了產出增速。新業務總量的擴張步伐在6月份也有所放緩,增速偏低,為3個月來最弱。採購活動增速也放緩,整體僅有小幅擴張。

       6月份製造商繼續增加用工,增幅雖然不大,但已是2013年1月後次高記錄。製造業就業連續第三個月保持擴張,且擴張速度加快,就業指數錄得七個月內的最高值,也是2013年2月以來的第二高點。企業開始不斷增加勞動力的使用,需求側的持續改善正向回饋至就業市場。通脹壓力也有所緩解,製造業購進價格指數和出廠價格指數均較前月下降7個百分點左右。雖然製造業購進價格指數和出廠價格指數下降,但仍大幅高於榮枯線。企業反映工業金屬和能源價格居高仍是成本端上漲的主要原因,出廠端價格隨之繼續上揚,漲速同樣放緩。

       值得注意的是,採購庫存在6個月來首次出現回升,供應商供貨速度卻持續明顯下降。供應商庫存短缺和局部地區疫情壓低了供應商供應時間指數。有鑑於此,部分企業主動補庫。市場需求的增加則令產成品庫存指數連續第四個月位於收縮區間。從市場預期看,製造業企業家對未來保持高度樂觀,生產經營預期指數高於長期均值。總體而言,2021年6月,海內外疫情對經濟雖有不利影響,但總體不改製造業穩步擴張態勢。市場供需保持穩定,外需也較為平穩。就業市場持續改善,行業景氣度仍維持較高水準,後疫情時代經濟恢復動能猶在。進入下半年後,去年的低基數效應不斷減弱,經濟下行與通貨膨脹壓力交織,中國經濟面臨的嚴峻挑戰。




(撰稿人: CSIA/ CFP/中國廣西財經學院會審學院資評系副教授 李全順)





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